事件描述

    　　1、公司发布2020 年半年报，上半年实现收入11.4 亿元，同比增长31.7%，实现归属净利润1.3 亿元，同比增长7.5%，实现归属扣非净利润1.4 亿元，同比增长20.2%。

    　　其中Q2 单季度实现收入5.8 亿元，同比增长26.5%，环比增长2.5%；实现归属净利润0.7 亿元，同比下降1.0%，环比增长13.2%。

    　　2、公司拟定增募资不超过10 亿元，用于年产12.5 万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程、5,000 吨HALS 产品扩建项目及补充流动资金。

    　　事件评论

    　　市场开拓叠加凯亚并表，削弱疫情影响。上半年新冠疫情对抗老化助剂下游客户的需求产生一定影响，公司积极采取措施恢复生产经营活动，并加大市场开拓力度，实施精细化管理措施，减轻疫情的负面影响。此外公司收购的凯亚化工于2019年7 月正式并表，上半年利安隆凯亚实现收入2.7 亿元，净利润7478.3 万元，亦对业绩增长有较大贡献。

    　　毛利率下滑，期间费用率缩减。上半年公司整体毛利率为28.1%（同比-2.2 pct），其中抗氧化剂实现收入4.4 亿元，毛利率18.7%（同比-1.6 pct），光稳定剂实现收入5.9 亿元，毛利率37.6%（同比-2.2 pct），毛利率下滑或源于疫情影响开工，成本有所增加。公司上半年的期间费用率为13.0%（同比-1.5 pct），其中销售费用率同比大幅下降2.1 pct，主要由于2020 年销售运输费用计入到主营业务成本，此外上半年公司财务费用率及研发费用率分别同比变动-0.5、+1.2 pct。

    　　公司拟定增募资不超过10 亿元，持续推进产能扩张，助力长期成长。公司发布定增预案，拟募集资金不超过10 亿元，用于年产12.5 万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程、5,000 吨HALS 产品扩建项目及补充流动资金。在公司的在建项目中，中卫、凯亚等均有部分生产装置完成试生产并投入使用，珠海项目因地质条件等客观因素以及新冠疫情的影响，施工进度略有延期，预计投产时间调整至2021年底前。

    　　维持“买入”评级。公司为国内抗老化助剂龙头企业，通过内生、外延布局国内五大生产基地，持续扩张产能，保障长期成长。预计公司2020~2022 年归属净利润分别为3.3 亿元、4.4 亿元及5.6 亿元。

    　　风险提示

    　　1. 产能建设进度低于预期；

    　　2. 新冠疫情影响终端需求。