事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营收13.20 亿元，同比增长8.95%，归母净利润5.38 亿元，同比增长6.49%，扣非归母净利润4.71 亿元，同比增长1.55%，经营活动现金流量净额6.19 亿元，同比增长11.09%。业绩略低于预期。

    　　点评：

    　　OK 镜产品销售承压，期待行业增速逐步改善。23Q3 营业收入为5.39 亿元（YOY+2.41%），实现归母净利润2.27 亿元（YOY-7.93%），扣非归母净利润2.06 亿元（YOY-8.53%），主营产品角膜塑形镜销售承压。分业务板块看，前三季度硬性角膜接触镜销售收入为6.76 亿、同比增长4.46%，主要系居民消费较预期疲软、近视防控产品竞争加剧所致，公司有望凭借渠道和产品组合拳的优势重回较快增长通道。此外，护理产品、医疗服务、普通框架镜及其他产品2023 年前三季度分别实现营收1.87/2.15/2.37 亿元， 同比-13.19%/+12.43%/+54.52%，护理产品收入同比下降主要与行业销售渠道向线上集中、竞争加剧、公司调整产品结构有关；普通框架镜及其他产品收入增速较快，主要来自于新并表子公司的医疗设备和耗材的销售收入。

    　　自有视光终端持续扩张，股权激励彰显发展信心。公司在自有视光终端渠道的建设上持续扩增产能，为长远发展打下基础。此外，2023 年6 月18 日公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》：拟向97 名激励对象授予限制性股票353.14 万股，占公司总股本的0.40%；考核期限5 年（2023-2027 年），以2022 年为基期，扣非后净利润的年复合增速要求达到20%，彰显公司长期发展信心。

    　　盈利预测、估值与评级：综合考虑行业增长情况、竞争加剧、部分潜在消费者选择离焦镜、公司拓展视光终端可能导致费用投入加大等因素，下调公司2023~2024 年归母净利润预测至6.74/8.13 亿元（原值为8.82/11.22 亿元，下调幅度为23.55%/27.57%），新增2025 年归母净利润预测为9.92 亿元，对应EPS 为0.75/0.91/1.11 元，现价对应2023~25 年PE 为33/27/22 倍，公司为国内角膜塑形镜龙头，在消费医疗领域深耕并实现稳健增长，维持“增持”评级。

    　　风险提示：主营业务单一；新品上市不及预期；终端建设不及预期；政策的不确定性；疫情反复。