投资要点

    　　业绩短期承压，看好Q3 旺季业绩表现：公司发布2023 年中报，2023H1 实现收入7.80 亿元（+14%，涉及增速均为同比）、归母净利润3.11 亿元（+20%）、扣非归母净利润2.65 亿元（+11%）；2023Q2 单季度实现收入3.79 亿元（+21%）、归母净利润1.37 亿元（+25%）、扣非归母净利润1.16 亿元（+15%）。2023H1公司业绩略不及预期，主要因为OK 镜行业竞争加剧、消费疲软下导致公司月度订单波动较大，从而上半年业绩增长幅度略低于以往。

    　　OK 镜和护理产品订单略低于以往，普通框架产品增幅超50%。分业务来看，2023H1 公司OK 镜收入3.83 亿元（+11%），护理产品收入1.22 亿元（-8%），普通框架销售及其他业务收入1.41 亿元（+51%），医疗服务收入1.31 亿元（+19%）。其中，OK 镜订单略低于以往，主要因为OK 镜行业竞争加剧、消费疲软下导致公司月度订单波动较大；护理品订单下降较多主要由于护理品竞争加剧、线上销售份额提升，且公司加大价格较低的自产产品的推广；普通框架产品增幅超50%，主要来源于新并表子公司医疗设备和耗材销售；医疗服务业务保持较好发展。

    　　持续丰富视光产品种类，布局视光服务打造全产业链优势。公司深耕OK 镜行业多年，品类齐全且材料性能优势显著，打造多款爆品并建立品牌口碑。为减少单一品类竞争加剧风险，公司内生普通框架镜、彩瞳等视光产品丰富产品种类，且布局视视光服务终端建立直接服务客户渠道，2023H1 公司控股和参股视光终端业务收入占比达47%，取得初步成效。未来公司有望凭借产品优势和渠道优势加速公司视光业务发展。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.38/9.19/11.14 亿元，增速分别为18%/25%/21%，对应PE 分别为35/28/23 倍。随着暑假配镜旺季到来，公司产品有望快速放量，预计业绩恢复快速增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：新品放量不及预期风险，集中带量采购风险，OK 镜行业竞争加剧风险。