事件：近日，公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营收6.84 亿元，同比增长20.05%，归母净利润2.58 亿元，同比增长0.9%，扣非归母净利润2.39亿元，同比增长13.16%，经营活动现金流量净额2.66 亿元，同比增长-3.55%。

    业绩符合市场预期。

    点评：

    Q2 受疫情影响拖累，看好Q3 旺季需求恢复。22Q2 单季收入为3.13 亿元（YOY+10.63%）,归母净利润为1.10 亿元（YOY-6.53%），扣非归母净利润为1.01 亿元（YOY-2.80%），二季度全国多地疫情散发，其中受疫情影响最严重的3、4 月份订单在4、5 月份确认收入，因此二季度收入端受疫情拖累影响较大，归母净利润增速低于营收增速，主要是由于上年同期转让子公司的股权2000万元一次性影响及资金收入减少600 万元。整体来看，上半年公司角膜接触镜营收3.46 亿元（YOY+3.82%），护理产品营收1.33 亿元（YOY+44.61%），医疗服务1.10 亿元（YOY+72.59%） ， 普通框架镜及其他营收0.93 亿元（YOY+17.82%），上半年公司控股医疗机构收取角膜塑形应用中的检查、复查、试戴、材料等列入医疗服务，此前列入硬镜科目，合并来看21H1 收入增速达15%。6 月以来，随着疫情受控，订单情况整体向好，我们认为三季度传统旺季需求有望恢复。

    自有视光终端持续扩张，研发稳步推进。22H1 公司新增的合作终端150 余家，包括28 家控股视光终端，目前已建立合作关系的终端总数超过1500 家。上半年公司定增正式落地，募资超15 亿元，在自有视光终端渠道的建设上公司持续扩增产能，为公司长远发展打下基础。研发方面，公司巩膜镜临床试验即将进入临床；自研镜片材料已经通过全性能检测和生物学评价，即将建设标准化车间生产；超高透氧角塑的临床实验顺利推进中；阿托品滴眼液院内制剂已于6 月获批有望提供增量。

    盈利预测、估值与评级：公司为国内角膜塑形镜龙头，综合考虑疫情对于公司的影响、视光终端的建设等因素，调低 2022~2024 年归母净利润预测为6.87/8.82/11.22 亿元，原为7.45/9.84/12.41 亿元，下调7.78%/10.37%/9.59%，现价对应2022~24 年PE 为56/44/34 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：主营业务单一；新品上市不及预期；终端建设不及预期；政策的不确定性；疫情反复。