公司发布2022半年报：22H1 实现营收6.84 亿元，同比+20.05%；归母净利2.58 亿元，同比+0.90%；扣非归母净利2.39 亿元，同比+13.16%。

    　　点评：

    　　疫情之下维持稳健增长，公司22H1 承压能力优秀。其中，22Q2 公司实现营收3.13 亿元，同比+10.63%；归母净利1.10 亿元，同比-6.53%；扣非归母净利1.01 亿元，同比-2.80%。由于向下游扩张，公司销售费用率略有提升，22H1 销售费用率20.29%，同比+1.29pct；管理费用率8.28%，同比-0.12pct；研发费用率2.48%，同比+0.15pct。22H1 毛利率76.31%，同比-0.18pct；净利率41.68%，同比-5.15pct；22H1 归母净利与扣非归母增速低于营收，主要系22H1 确认一次性投资收益、理财产品结构调整以及少数股东收益较多，调整后扣非净利同比+19.70%、与营收同步。

    　　护理产品持续放量，多项业务协同增长。22H1 疫情对公司销售影响较大：22H1 OK 镜营收3.46 亿元，同比+3.82%，毛利率89.30%，同比+0.40pct，下半年销售有望回暖；护理产品营收1.33 亿元，同比+44.61%，毛利率52.86%，同比+1.28pct，必备耗材护理液持续带动整体成长；框架镜业务营收0.93 亿元，同比+17.82%，毛利率65.76%，同比+1.29pct；医疗服务营收1.10 亿元，同比+72.59%，毛利率72.71%，同比+10.31pct（医疗服务营收增长与毛利率提升部分归于业务统计口径变化）。

    　　定增募资扩产、新品稳步研发，共同维护公司龙头地位。1）本次定增扩产80 万片OK 镜、840 万瓶护理液、800 万片软镜的年产能，其中新建工程部分已于7 月中旬全面开工，旧厂房扩建（护理产品）预计22 年底投产。2）护理产品注册持续推进；低阿院内制剂于6 月上旬获批；巩膜镜临床试验在即；自研镜片材料也已通过NMPA 检测，自主材料替代可期。

    　　盈利预测及投资建议：公司是国内最大OK 镜生产商。鉴于OK 镜行业仍处于高速上升期、产能建设与产品研发推进顺利、高端型号DreamVision 推广提速， 我们预计公司2022-2024 营业收入为16.81/21.80/30.30 亿，对应归母净利润为6.67/8.77/11.90 亿，对应PE分别为60.2/45.8/33.8 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：政策风险、疫情恢复不及预期、营销渠道建设不及预期等