投资要点

    　　事件：公司发布2022 年半年报，2022 年上半年实现营收6.84 亿元（+20.05%，括号内为同比增速，下同），归母净利润2.58 亿元（+0.90%），扣非归母净利润为2.39 亿元（+13.16%）。2022 年Q2 单季度实现营收3.13 亿元（+10.63%），归母净利润1.10 亿元（-6.53%），扣非归母净利润为1.01 亿元（-2.80%）。疫情扰动下收入符合预期。

    　　公司主营产品和视光服务影响受华东地区及全国散发疫情影响较大：发生疫情的区域普遍限制甚至停止正常营业，直接影响了公司 2022 上半年，尤其是二季度收入。公司3-4 月镜片订单负增长，5 月基本持平，6 月基本恢复正常。公司订单与具体销售收入确认时间有一部分差一个月，截止2021 年年报，公司直销占比已达64%。如果订单下给经销商或直销给医院的，该笔订单当月不能确认，需要下个月才确认。

    　　公司下半年业绩有望持续高增长：受2021 年7 月下旬南京疫情影响，公司OK 镜销售受到影响，从今年来看，目前南京、合肥等重要城市管控正常，根据历史经验，暑假是角膜塑形镜验配高峰期，递延需求在暑假将集中陆续验配。随着国家出台第九版新冠防控方案，进一步实现精准防控，境外、密接等隔离时间大幅减少，我们预计在疫情逐步放松背景下，前期因为疫情受损的需求将集中释放，公司业绩也将迎来疫情后的修复。

    　　公司定增落地，渠道建设不断加强：公司定增落地，计划未来5 年新增1348 家终端建设。我们认为公司前期已有300 多家终端的建设经验和人才培训经验，即将发布连锁视光体系总指南，相信公司未来随着终端建设不断推进，量价齐升将持续增厚公司业绩。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持2022-2023 年归母净利润分别为7.21/9.21 亿元，预计2024 年归母净利润11.31 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 分别为57/45/37 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情反复导致销售不及预期，研发进展不及预期，政策风险等。