公司近期公告2022 年Q1 季度报，我们认为总营收增长较快。公司2022Q1总营收3.71 亿元（同比增长29.35%），归母净利润1.48 亿元（同比增长7.24%），扣非归母净利润1.38 亿元（同比增长28.66%）。公司经营活动现金流入3.95 亿元（同比增长22.6%），经营活动现金流出2.37 亿元（同比增长43.7%）。

    　　公司2022 年Q1 销售费用率18.10%（-0.13pct）、管理费用率9.06%（-0.19pct）、研发费用率2.39%（-0.03pct）、财务费用率0.02%（-0.69pct）。

    　　我们认为，公司各项费用率变化均不大，表明整体经营受到疫情影响较小，公司经营可持续较强。

    　　2022 年Q1 公司因受到区域性疫情影响，部分地区采取了限制或停止眼科和视光服务机构正常营业的疫情防控政策，影响了公司第一季度产品销售和视光服务收入。我们认为，疫情对公司经营的影响有限，大部分城市解封后，以往未满足的角膜塑形镜验配需求将集中在医疗服务机构恢复营业后兑现。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计22-24 年EPS 分别为0.87、1.12、1.43 元，归母净利润增速分别为33.6%、28.8%、27.7%，参考可比公司估值，考虑公司所处角膜塑形镜行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2022 年40-45 倍PE，对应合理价值区间34.80 – 39.16 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示： OK 镜产品线增速不及预期；行业竞争程度加剧；终端建设不及预期；行业监管风险。