事件：2 2Q1 公司实现营收3.71 亿元，同比+29.35%，实现归母净利润1.48 亿元，同比7.24%，实现扣非后归母净利润1.38 亿元，同比28.66%。

    公司在重点区域疫情反弹严重的情况下，仍能保持营收及扣非利润的快速增长，预计主要源自于：1）角膜塑形镜产品需求较为刚性，预计销量较稳定；2）21 年公司护理产品营收占比已达18%，今年3 月冲洗液获三类证、21Q4 增速放缓，预计需求递延至22Q1 释放，22Q1 护理产品或实现快速增长；3）公司一方面持续收购终端，贡献增量，另一方面原有300 多家视光终端业务模式优势，近视防控赛道正处快速增长期，预计整体业务增长较好。

    归母净利润增速略低于营收及扣非增速，主要由于非业务性原因：1）21Q1 公司转让子公司确认投资收益约2000 万，使得21Q1 净利润增速快于营收增速；2）22Q1 确认闲置资金理财收益约1041 万元、银行存款利息收入约219 万；21Q1 则分别为约1632、43 万元，同比减少约415 万元，主要由于公司调整闲置资金理财产品结构，降低了收益率较高的非保本理财产品额度，增加了保本理财产品额度，收益率明显降低。

    财务数据来看：1）22Q1 公司毛利率77.56%，基本与去年同期持平；销售净利率达44.03%，环比21Q4 提升5.47pct，同比下滑7.18pct，同比的下滑预计主要由于非业务性因素导致；2）截止22Q1，公司账面资金7.73 亿元，账面资金充足，经营性现金流净额1.59 亿元，基本与去年持平。

    我们看好下半年重点地区疫情修复后业绩的快速增长：1）公司无论是产品端还是自有的视光终端，均以安徽、广东等省份为主，22Q1 其中大部分地区出现了疫情或相关管控，多地终端出现了眼科停诊的情况，因此相较于同业公司受疫情影响较严重，特别是正处爬坡期的视光终端业务，预计业绩受影响较大；2）目前疫情+定增尚未完成，终端及经销商收购进展预计相比常态时期稍有放缓，21 年医疗服务收入占公司营收、毛利比例分别达14%、13%，且角塑、护理产品、框架镜中部分收入亦由自有终端贡献，收购进度的放缓对公司业绩增速有一定影响；3）公司护理产品和普通框架镜正处快速放量阶段，不断贡献营收和业绩增长，随着公司渠道能力的不断提升，预计各产品线将维持快速增长。

    公司所处细分行业赛道优质成长空间大，在行业内具备竞争优势，且核心主业高增长的同时扩容视光全产业链及高增速医疗服务行业。我们看好公司的短中长期发展，我们上调公司2022-2024 年EPS 分别为0.84、1.09、1.42 元，对应2022 年4 月26 日收盘价的PE 为35.7、27.4、21.0 倍。维持给予公司“审慎增持”评级。

    风险提示：政策风险、市场竞争加剧、近视矫正竞品上市、投资收益不及预期等。