业绩符合预期，维 持谨慎增持评级。公司2021年前三季度收入为9.96亿元（+ 64.22%），扣非归母净利润3.85 亿元（+50.92%），收入增速高于利润增速，主要系新并入的部分子公司利润率相对较低导致，业绩符合预期。

    　　考虑利润率有所下降，下调2021-2023 年预测EPS 至0.70/0.92/1.23 元（原为0.77/1.02/1.37 元），考虑板块可比公司估值水平下移，下调目标价至78.2 元，对应2022 年PE85X，维持谨慎增持评级。

    　　疫情反复导致公司三季度收入增速有所放缓。分季度看，2021 年Q1-Q3收入同比增速分别为175.99%、46.68%、37.61%，相比2019 年的复合增速分别为53.96%、41.51%、38.36%，Q3 收入增速有所放缓。7 月下旬起，南京出现疫情，眼科和视光服务机构被停止或限制经营，影响公司Q3 产品销售和视光服务收入，但不改公司长期快速成长趋势。

    　　费用率整体控制良好。前三季度公司毛利率为77.07%，同比下降3.43pct，主要系新并入的部分子公司毛利率相对较低。前三季度公司销售费用率为17.47%，同比下降0.42pct；管理费用率为7.20%，同比下降0.87pct；研发费用率为2.06%，同比下降0.18pct，各项费用整体控制良好。

    　　不改行业长期景气趋势。角膜塑形镜的应用仍处于上升通道中，公司产品具有较强的竞争力，促进已合作终端销量的提高，新增一批合作终端，同时通过投资增加一批自有营销服务终端，已形成完整的营销及售后服务网络，有望助力公司长期快速发展。

    　　风险提示：疫情反复风险，终端整合不及预期，新品商业化不及预期等。