事件

    　　2021 年10 月26 日，公司发布2021 年三季报

    　　2021 年前三季度，公司实现营业收入9.96 亿元，同比增长64.22%；实现归母净润4.43 亿元，同比增长59.63%；实现扣非后归母净利润3.85 亿元，同比增长50.92%。基本每股收益0.52 元/股。

    　　简评

    　　收入端保持高增长，业绩增长符合预期

    　　公司业绩增长符合预期，2021Q1-Q3，公司营业收入较2019年同期增长105.39%，最近两年复合增长43.32%；归母净利润较2019 年同期增长93.13%，最近两年复合增长38.97%。分季度来看，2021Q3 公司营业收入4.26 亿元，同比增长37.61%，较2019年同期增长91.45%，最近两年复合增长38.37%；归母净利润1.87亿元，同比增长25.02%，较2019 年同期增长65.87%，最近两年复合增长28.79%。公司业绩增长的主要原因是主营产品角膜塑形镜的应用处于上升通道中，一方面，公司产品具有较强的竞争力，促进已合作终端销量的提高；另一方面，公司新增合作终端，同时通过投资增加自有营销服务终端，增加销售量并提高销售额。

    　　公司营收增速高于利润增速，主要由于新并入部分子公司利润率相对较低、今年暑期部分地区疫情影响主营产品销售等因素。

    　　发力眼视光医疗服务，丰富眼科产品线

    　　截至2021 年上半年，公司已建立合作关系终端总数超过1200家；通过投资增加40 余家视光中心、门诊、诊所等自有视光终端，自有约300 家视光服务终端。公司2021 年度定增计划已经审核通过，拟募集资金17.79 亿元加强社区化眼视光服务终端建设，计划60 个月内在安徽、江苏、湖北等地布局并建设眼视光服务终端1348 个，逐步向全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光医疗服务企业发展。公司硬性接触镜润滑液的临床试验已经进入后期，超高透氧角膜塑形镜已展开临床试验，巩膜镜已完成产品注册检验，阿托品滴眼液已完成院内制剂生产中试。

    　　费用控制良好，财务指标基本正常

    　　2021 年前三季度公司销售毛利率为 77.1%，同比下降 3.4 个百分点，主要由于新并入的部分子公司毛利率相对较低等原因所致；销售费用率 17.5%，同比下降 0.4 个百分点；管理费用率9.3%，同比降低 1 个百分点，主要是公司经营规模扩大，职工薪酬及房租等日常费用增加所致；研发费用率2.1%，同比降低 0.1 个百分点；财务费用率0.4%，同比增加 0.4 个百分点，主要系报告期内公司执行新租赁准则，将租赁负债的利息计入财务费用所致。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预测2021-2023 年，公司营收分别为12.2、16.5 和22.0 亿元，分别同比增39.6%、36.2%和32.7%；归母净利润分别为6.0、8.0 和10.6 亿元，分别同比增38.2%、33.9%和31.6%。以10 月25 日收盘价（69.26 元/股）计算，2021-2023 年PE 分别为98.2、73.3 和55.7 倍。

    　　风险提示

    　　产品单一风险；行业竞争加剧；业务拓展不及预期。