本报告导读：

    疫情之后公司角膜塑形镜等产品恢复快速增长，尽享蓝海市场成长红利，维持谨慎增持评级。

    投资要点：

    业绩符合预期，维持谨慎增持评级。公司2021H1 实现收入5.70 亿元（+91.94%），扣非归母净利润2.11 亿元（+89.60%），业绩符合预期。考虑疫情后公司经营快速恢复，上调2021-2023 年预测EPS 至0.77/1.02/1.37 元（原为0.71/0.93/1.26 元），考虑可比公司估值提升，上调目标价至102 元，对应2022 年PE 100X，维持谨慎增持评级。

    角膜塑形镜等产品快速增长。分产品看，角膜塑形镜收入3.25 亿元，同比增长82.60%，护理产品收入9171 万元，同比增长51.57%，医疗服务收入6386 万元，同比增长62.40%，普通框架镜7905 万元，同比增长64.47%。毛利率为76.49%，同比下降2.19pct，主要系角膜塑形镜及护理产品毛利率下降，部分合并子公司毛利率较低所致。

    积极推进产品研发。硬性接触镜润滑液的临床试验已经进入后期阶段，超高透氧角膜塑形镜的临床试验在三家临床试验机构展开，巩膜镜完成产品注册检验，阿托品滴眼液项目已完成院内制剂的生产中试。此外，硬性接触镜冲洗护理液的注册申请已被国家药监局受理。公司研发中心围绕眼健康和近视防控新设立了一些项目，涵盖材料、镜片、药品、光机电等种类。

    持续完善营销服务网络。2021H1 公司新增的合作终端近100 多家，目前已建立合作关系的终端总数超过1200 家，通过投资又增加了40 余家自有视光终端，包括视光中心、门诊、诊所等，累计已建成约300 家视光服务终端，已形成完整的营销及售后服务网络，助力公司长期发展。

    风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期等。