事件：（1）2021H1，公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润5.70 亿元/同比+91.94%、2.56 亿元/同比+100.09%、2.11 亿元/同比+89.60%；实现毛利率76.49%/同比-2.19pct，净利率46.83%/同比+5.73pct。（2）2021Q2，公司实现营业收入、归母净利润2.83 亿元/同比+46.74%、1.18 亿元/同比+30.96%；实现毛利率75.18%/同比-4.07pct，净利率42.40%/同比-4.36pct。

    　　整体来看，公司业绩的高增长主要来源于：1）由于青少年近视率的居高不下，ok 镜需求仍处于上升期，行业景气度高；2）公司加速并购视光终端，维持较高市占率的同时，增厚业绩。分产品看，21H1 公司塑形镜、护理产品、框架镜分别实现营收3.25、0.92、0.79 亿元，同比增82.60%、45.39%、65.90%，毛利率分别为89.02%、51.57%、64.47%。公司加大医疗服务终端投资建设，已拥有300 家视光终端，医疗服务（诊断治疗等）实现营收0.64 亿元，达去年全年水平，毛利率高达62.40%。

    　　并购终端使得表观毛利率下滑，母公司盈利能力持续强劲。21H1 公司实现毛利率76.49%/同比-2.19pct，净利率46.83%/同比+5.73pct；期间费率看，销售费用率19.0%/同比-2.9pct，管理费用率8.4%/同比-1.9pct、研发费用率2.3%/同比-0.5pct、财务费用率0.6%/同比+0.7pct。并购终端或销售其他品牌产品，使得表观毛利率有所下滑，而母公司的毛利率和净利率均呈现持续增长的趋势，可见公司主业的盈利能力依然维持强劲。

    　　公司近期发布定增募集说明书，募集资金将主要用于：1）接触镜和配套产品产业化项目，计划2 年左右实现年产能硬镜80 万片、镜特舒护理液200 万瓶、镜特舒湿润液240 万瓶、顺滑型镜特冲洗液400 万瓶、软镜800 万片，或将实现营收8.44 亿元；2）社区化眼视光服务终端建设项目，拟5 年内、在8 个省份建设1348 个眼视光服务终端。

    　　公司在研项目充沛：硬镜润滑液临床试验已进入后期阶段，超高透角塑在三家临床试验机构展开，巩膜镜完成产品注册检验，阿托品滴眼液完成院内制剂生产中试，硬镜冲洗护理液的注册申请已受理。非眼科消费医疗：已累计投资20 余家企业，涉及视光检查设备、视功能训练、智能光源、护眼产品、皮肤病治疗、口腔正畸、辅助生殖药物、眼科药物等。

    　　盈利预测与评级：公司所处细分行业赛道优质成长空间大，在行业内具备竞争优势，且在核心主业高增长的同时扩容视光全产业链及高增速医疗服务行业。我们看好公司的短中长期发展，我们上调公司2021-2023 年的归母净利润分别至6.12 亿元、8.48 亿元、11.91 亿元，EPS 分别至0.72 元、1.00 元、1.40元，对应2021 年8 月4 日收盘价的PE 为135.4、97.8、69.6 倍。维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：政策风险、市场竞争加剧风险、近视矫正竞品上市风险、投资收益不及预期风险等。