业绩简评

    　　2021 年8 月4 日，公司发布半年报，实现营业收入5.70 亿元（+92%），归母净利润2.56 亿元（+100%），业绩高于预期。

    　　分季度来看，2021 年Q2，实现营业收入2.83 亿元（+47%），归母净利润1.18 亿元（+31%）。

    　　经营分析

    　　上半年公司主营产品角膜塑形镜应用仍处于上升通道中。公司角膜塑形镜营收3.25 亿元（+83%）、护理产品营收9171 万元（+52%）、医疗服务营收6386 万元（+62%）、普通框架眼镜及其他营收7905 万元（+64%），其中医疗服务业务是公司的新业务，上半年医疗服务业务营收超过去年全年。

    　　坚持通过投资和并购扩大自有视光终端。2021 年上半年，公司新增的合作终端近100 多家，目前已建立合作关系的终端总数超过1200 家。公司新增终端服务网点40 余家，包括视光中心、门诊、诊所等，累计已建成约300家视光服务终端，服务网络不断完善、品牌影响力持续提升。报告期内子公司欧普投资中下游布局22 家经销商、24 家视光中心等终端，其中自建31家、并购15 家。我们看好公司向下游布局经销商及视光终端的发展战略，视光中心盈利能力强，我们预计未来将成为公司重要盈利增长点。

    　　随视光终端布局逐步落地，对公司盈利能力的拉动已经显现。公司2021H1毛利率为76.49%（-2.19pct），净利率为44.90%（+3.80 pct）。期间费用基本维持稳定水平，2021H1 公司的销售费用率19%，管理费用率8.4%，财务费用率0.6%，研发费用率2.33%。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司在角膜塑形镜行业的龙头地位，以及眼视光全产业链布局的一体化优势。我们分别上调2021 年、2022 年公司归母净利润10%、5%、5%，预计公司2021-2023 年实现归母净利润6.42、8.73、11.77 亿元，分别同比增长48%、36%、35%。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　医疗事故风险；行业竞争格局加剧的风险；原材料供应商较为集中的风险；估值中枢下移的风险。