业绩简评

    　　2021 年4 月26 日，公司公布2021 年一季报，2020Q1 实现营收2.87 亿元，同比增长176%，较2019 年同期增长137%；实现归母净利润1.38 亿元，同比增长264%，较2019 年同期增长173%；实现扣非净利润1.07 亿元，同比增长236%，较2019 年同期增长148%。业绩表现高于预期。

    　　经营分析

    　　一季度业绩高速增长：业绩增长驱动因素有：1）公司角膜塑形镜产品销量增加；2）公司营销服务终端的收入增加，贡献业绩增量，以及合并了2020年一季度以后新增子公司收入；3）企业所得所当期抵扣金额增加；4）子公司股权转让收益1877.87 万元（属于非经常性损益），增加归母净利润1596.19 万。

    　　盈利能力进一步增强， 费用管控良好： 1） 一季度，公司实现毛利率77.80%，较去年同期增加0.17%，2019 年同期毛利率为77.95%；实现净利率51.21%，较去年同期增加20.62%，2019 年同期净利率为38.62%，公司盈利能力进一步增强；2）销售费用5232 万元，同比增长73%，较2019 年同期增长112%，销售费用率18.23%，较去年同期下降10.83%，2019 年同期为20.37%；3）管理费用率9.25%，较去年同期下降3.32%，2019 年同期为14.08%。

    　　新产线已到货，待安装验收转固后，角膜塑形镜产能有望进一步释放：截止2021 年一季报，公司在建工程2644 万元，较2020 年底同比增加176%，主要系公司新购自动生产线已到货，待安装验收尚未转固所致。我们预计随新购自动生产线落地后，公司角膜塑形镜产能有望进一步释放。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司在角膜塑形镜行业的龙头地位，以及眼视光全产业链布局的一体化优势。预计公司2021-2023 年实现归母净利润5.99、7.86、10.18 亿元，分别同比增长38%、31%、30%。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　医疗事故风险；行业竞争格局加剧的风险；原材料供应商较为集中的风险；估值中枢下移的风险。