事件：3月30日，欧普康视发布2020年年度报告，全年实现营业收入8.7 亿元，同比增长34.6%；实现归母净润4.3 亿元，同比增长41.2%；实现扣非后归母净利润4 亿元，同比增长48.6%，业绩好于预期……点评：

    角膜塑形镜上市较早，销量市占率第一。公司已经深耕角膜塑形镜领域15 年，目前用户已经超过百万，产品复购率高，国内先发优势明显。

    2020 年公司角膜塑形镜营收5.2 亿（同比增长19.5%），销售量达到46.8万片（同比增加14.5%）；销售单价为1114 元/片，同比增长4.1%。

    持续推进产品技术升级，丰富眼科产品线。公司DreamVision 系列镜片增加散光设计，高端镜片占比稳步提升，新型角膜塑形镜进入临床试验；推出 “顺滑型”硬镜冲洗液、智能硬镜试戴片组消毒盒和新一代抗菌双联盒，硬镜润滑液开始临床试验；在药品方面，下属合肥康视眼科医院11 月取得《医疗机构制剂许可证》，低浓度阿托品滴眼液有望快速放量；耗材方面，荧光素纳眼科检测试纸完成首次注册。眼保健产品方面，缓解视疲劳和干眼症的智能温控眼部雾化仪正在试用中；在新产品投资方面，公司先后参股和控股了11 家技术类公司，涉及眼科光学仪器、护眼产品、基因药，为公司向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光医疗服务企业”发展提供协同效应。

    重视技术培训和售后服务，并购扩大自有视光终端，营销服务网络完善。

    公司一方面通过技术培训和售后服务拓展经销渠道，一方面通过投资和并购扩大自有视光终端。2020 年公司新增合作终端200 多家，已合作终端总数超过1100 家；通过投资和并购，增加了70 余家自有视光终端，已建成马鞍山、蚌埠等十家康视眼科医院，在安徽、江苏等地拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等约230 家视光服务终端。

    盈利预测与估值。我们预测2021-2023 年，公司营收分别为11.9 亿元、15.8 亿元和21.0 亿元，分别同比增36.5%、33.1%和32.9%；归母净利润分别为5.6 亿元、7.6 亿元和10.0 亿元，分别同比增29.7%、34.8%和32.3%。3 月30 日收盘价（92.18 元/股）对应PE（2021E）99.7 倍。

    风险提示：产品单一风险；行业竞争加剧；业务拓展不及预期。