业绩保持高增长。公司2020 全年实现营业收入8.71 亿元，同比增长34.59%；归属于母公司股东净利润4.33 亿元，同比增长41.20%；扣非后归属于母公司股东净利润3.97 亿元，同比增长48.60%；对应EPS 0.72 元。其中，Q4 单季实现营收2.64 亿元，同比增长63.09%；归母净利润1.56 亿元，同比增长100.97%，三、四季度配镜业务逐步恢复，营收和利润重回高增长态势。

    　　配镜需求快速增长，产品不断丰富升级。报告期内，公司角膜塑形镜实现营收5.22 亿元（+19.23%）；普通角膜塑形镜实现营收0.20 亿元（+38.61%）；护理产品实现营收1.55 亿元（+44.46%）；普通框架实现营收1.06 亿元（+25.43%）；新增医疗服务营收0.63 万元。上半年受疫情影响，部分配镜中心停诊；随着疫情的逐步好转以及寒暑假的配镜高峰，下半年配镜业务快速回升。核心产品角膜塑形镜Dream vision 高端系列认可度不断提升；公司增加了散光设计，实用性增加；超高透氧角膜塑形镜已进入临床试验阶段，高端系列占比有望不断提高。配套产品中，硬镜冲洗液成功上市，硬镜润滑液开始临床试验。产能方面，报告期内公司新增一套镜片生产设备，并扩充镜片生产场地面积，冲洗液的年产能也已扩大到200 万瓶以上。

    　　销售终端持续增加，新品布局不断推进。2020 年公司新增合作终端200 多家，总数超过1100 家。另一方面，公司通过投资并购新增70 多家自有视光服务终端。截止2020 年末，公司已建成10 家康视眼科医院，在安徽、江苏、湖北、陕西、福建、广东等地拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等230 家视光服务终端，销售终端的加速布局将带动直销收入的快速增长。在新品投资方面，全年共参控股了11 家技术类公司，涉及眼科光学仪器、护眼产品、基因药等多种产品，并设立了合肥中合欧普医疗健康产业基金，围绕眼科产品进行全面产业布局。

    　　盈利预测：我们预测公司2021-2023 年实现归属于母公司净利润分别为6.14 亿元、8.39 亿元、11.13 亿元，对应 EPS 分别为1.01 元、1.38 元、1.83 元，当前股价对应 PE 分别为91.2/66.8/50.3 倍，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：产品质量安全风险；市场竞争风险；供应商较为集中风险。