本报告导读：

    　　公司2020 年三季报业绩略超预期，Q3 恢复持续向好，各费用率指标表现正常，维持谨慎增持评级。

    　　投资要点：

    　　业绩略超预期 ，维持谨慎增持评级。公司前三季度实现收6.07亿元，同比增长25.07%；扣非归母净利润2.55 亿元，同比增长26.54%。其中Q3 收入同比增长39.12%，扣非归母净利润同比增长38.63%。Q3收入继续保持快速增长，业绩略超预期。维持2020-2022 年预测EPS0.67/0.88/1.15 元，考虑板块估值水平提升，参考可比公司估值，给予2021 年PE85X，上调目标价至74.8 元，维持谨慎增持评级。

    Q3 恢复持续向好，龙头优势尽显。公司具备个性化定制、交货周期短且稳定等优势，销售业绩在Q2 的基础上恢复持续向好。根据世界卫生组织2017 年研究报告，中国近视患者人数多达6 亿，角膜塑形镜是防控近视的重要方式之一，目前渗透率仍较低，处于快速增长阶段，存量厂家有望共享蓝海市场。

    费用率指标整体表现正常。公司前三季度销售费用1.09 亿元，销售费用率17.89%（-0.72pp）；管理费用0.49 亿元，管理费用率8.07%（-1.07pp）；财务费用-18.91 万元，财务费用率-0.03%（+0.06pp）。财务费用增加主要为子公司利息费用等增加所致，指标整体表现正常。

    深耕眼视光蓝海市场，尽享政策红利。公司深耕眼视光蓝海市场，产品不受带量采购及医保控费的影响，积极进行渠道拓展及学术推广，持续扩大品牌影响力。丰富自主护理产品，扩充产能，有望受益于国家近视防控政策，长期保持快速发展。

    风险提示：市场推广不及预期，外延整合效果不及预期。