本报告导读：

    公司发布限制性股票激励计划草案，长效机制的建立望激励动力、推动未来持续增长。

    投资要点：

    维持增持。维持预 测2023 年EPS 为1.18 元增速58%，考虑到新平台、新区域投入，下调预测2024-25 年EPS 至1.58/2 元(原1.85/2.36 元)增速38/27%；考虑到近期风险偏好下降，下调目标价至27.65 元，维持增持。

    公司发布限制性股票激励计划草案：1)公司拟以9.82 元/股向包括董事、高管、中层及核心技术(业务)人员在内的114 人授予约1672 万股，占总股本的5.78%；2)2024-27 年股权支付费用预计0.79/0.51/0.2/0.025 亿元；3)考核年度为2024-26 年，解锁条件为二选一：①以2023 年营收为基数，2024-26 年在基数上的增速分别30/56/71.6%；②以2023 年净利润为基数(扣非且还原激励费用后)，2024-26 年在基数上的增速为30/43/57.3%；我们计算2024-26 年营收CAGR 约20%，扣非净利CAGR 超15%。

    长效激励机制的建立彰显未来发展信心。1)本次激励望：调动核心团队的积极性；完善长期激励与约束体系；帮助管理层平衡短期目标与长期目标，支持战略实现和长期可持续发展；吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，确保长期发展；2)本次激励紧接上期员工持股计划(2022 年出台)，其业绩考核目标为2022 年不低于2.7 亿元、2023 年不低于3.3 亿元(均为易佰目标值)，最终均超额完成；3)2019-23 年业绩对赌亦超额完成。

    董事配偶拟增持，积极推进新渠道布局激收购事项。1)副董事长胡范金先生配偶罗春女士计划自2 月5 日起6 个月内，以集中竞价交易方式使用自有资金或自筹资金增不低于5000 万元的股份；2)拟设立全资子公司并购买土地使用权建设华南总部，望进一步推进供应链/品牌建设；3)深耕亚马逊的同时亦关注Tik Tok 等新兴平台，未来望积极合作；4)把握AI 新机遇，提高运营效率，优化人效；5)看好拟收购等事项推进。

    风险提示：新业务拓展不及预期、单一平台集中风险、收购事项风险等