事件：公司发布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度实现营业收入47.50 亿元，yoy+55.29%；归母净利润2.99 亿元，yoy+109.02%；扣非归母净利润2.82 亿元，yoy+111.43%。其中，2023Q3 公司实现营业收入17.58 亿元，yoy+61.04%；归母净利润0.91 亿元，yoy+52.47%；扣非归母净利润0.90 亿元，yoy+60.89%。

    　　2023Q3 业绩同比增长持续强劲：1）收入端：2023Q3 公司实现营收17.6亿元，yoy+61.0%。2）成本端：销售费率23.1%，yoy-2.6pct，销售费用率同比改善主要系业务增长带来规模效应；管理费率6.5%，yoy+2.4pct，管理费用率同比提升主要系计提易佰网络超额业绩奖励0.47 亿元；研发费率1.0%，yoy-0.3pct。3）利润端：2023Q3 毛利率37.1%，yoy-0.5pct；净利率5.2%，yoy-0.3pct。还原超额业绩奖励影响后，23Q3 公司实现净利润1.38 亿元，yoy+130.6%，对应净利率7.9%，yoy+2.4pcts。伴随宏观环境趋好，公司利润率保持较高水平。

    　　宏观环境保持稳定，行业盈利能力优化：1）人民币兑美元汇率下行：

    　　2023 年人民币兑美元汇率持续下行，人民币贬值利好出口；2）运费保持稳定：国际航运的海运价格保持回落趋势，中国出口集装箱运价指数(CCFI)处于低位； 3）2023Q4 即将迎来欧美传统消费旺季，公司业务需求有望提升。

    　　公司完善“一体两翼”战略布局，丰富供给，持续扩张：公司有效执行全面发展的战略布局和精细化运营策略，主营业务延续多品类、多平台、多国家发展模式，同时把握新兴消费市场机遇，依托数字化智能系统和精细化供应链管理能力高效开拓全球跨境生意，从而带动上市公司整体业绩较上年同期大幅度增长。其中，1）泛品业务：半托管式亿迈平台推动泛品业务SKU 迅速增长，抓住机遇，丰富供给，持续扩张；2）精品业务：精品业务团队逐渐成熟，坚持走爆品路线。

    　　盈利预测与投资评级：人民币兑美元汇率下行、CCFI 保持低位，欧美消费旺季即将来临，23Q4 宏观环境持续优化；叠加公司保持“一体两翼”战略，亿迈半托管平台利用低成本建造庞大SKU 库，丰富供给，抓住机遇；共同助力公司业绩强劲增长。我们将公司2023-2025 年归母净利润由3.95/5.38/6.88 亿元上调至3.95/5.45/7.0 亿元，对应PE 为17/12/9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、人民币汇率波动风险、新业务不及预期。