事件：1 ）2022 年，公司实现营收44.17 亿元/同比+112.88%，归母净利润2.16 亿元/同比+347.39%，扣非归母净利润1.99 亿元/同比+299.76%；2）2023Q1，公司实现营收13.79 亿元/同比+47.44%，归母净利润0.76 亿元/同比+119.20 %，扣非归母净利润0.72 亿元/同比+119.12%。

    　　跨境电商业务表现亮眼，新业务逐步成熟。分行业来看，1）跨境出口电商业务，实现营收41.09 亿元/同比+ 110.41%；主要由于 21 年 7 月公司收购易佰电商并表。2）跨境出口电商综合服务，实现营收2.72 亿元；3）空间环境艺术设计，实现营收0.33亿元/同比-72.68%；4）其他业务实现营收0.03 亿元/同比+97.37%。2022Q2 后清库存结束、海外高性价比需求增长， 跨境电商泛品业务恢复快速增长，精品、亿迈电商服务业务逐步培育成熟，进入快速扩张阶段，整体收入表现亮眼。

    　　公司主营业务收入上升，费用下降。1）收入方面，2022 年实现营收44.17 亿元/同比+112.88%，2023Q1 实现营收13.79 亿元/同比+47.44%；2）费用方面，2022 年销售/管理/研发/财务费用率分别24.64%/5.49%/1.17%/-0.06%，费用率同比分别-3.29pct/-1.72pct/-0.22pct/-1.49pct; 2023Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别25.10%/4.89%/1.02%/0.12%,费用率同比分别+1.28pct/-0.38pct/-0.23pct/-0.52pct，主要由于智能化、数据化运营能力的提高，加之易佰云订单系统在业务流程上通过优化系统架构和优化业务流程，构建自动化的订单处理流程，加快订单从客户下单到仓库发货整个流程的处理时效，提高了订单自动化处理时效，尽可能减少需要人工干预的环节，得以节省人力成本。

    　　利润率大幅上升，2022 年投资收益由正转负。2022 年毛利率为37.92%/同比+0.68pct;净利率为5.52%/同比+9.47pct; 2023Q1 毛利率为37.99%/同比+3.00pct；2023Q1 净利率为6.20%/同比+2.04pct。主要由于全自动数据整理及调价管理系统，以大数据算法为支撑，对跨平台、跨店铺的海量商品销售页面计算最优售卖价格，并实现批量、快速的价格升降调整，从而提高毛利率和净利率水平。

    　　注重研发投入，不断强化智能运营水平。核心竞争力分析：1）自主研发和不断完善的信息系统，逐渐构成公司在跨境出口电商行业的核心竞争力，成为保持业绩增长和内部精细化管理的核心支撑；2） 智能 MRP 计划系统大幅提升备货计划的准确性、及时性、完整性和各业务环节的运转效率。

    　　盈利预测与评级：低估值+AI 应用+业绩修复，根据23Q1 业绩超预期情况，我们预计2023-2025 年归母净利润分别为3.12/4.25/5.64 亿元，EPS 为1.08/1.47/1.95 元/股，对应2023 年6 月16 日收盘价的 PE 分别为27.1/19.9/15.0 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、竞争加剧风险等