本报告导读：

    跨境电商规模、渗透率持续提升，公司作为国内泛品类跨境电商龙头、加速拓展精品及跨境电商服务业务，通过AIGC 等数字化赋能将提质增效，看好业绩高增长。

    投资要点：

    首次覆盖给予增持 评级。立足泛品业务、拓展精品及跨境电商服务，AIGC等数字化赋能将提质增效，我们预测公司2022-24 年EPS 为0.73/1.09/1.45元增速增340/50/33%；参考同行业可比公司估值，给予目标价31.5 元，对应2023/24 年28.9/21.3 倍PE，首次覆盖给予增持评级。

    收购易佰网络切入跨境电商，打造泛品+精品+跨境电商服务。1）公司于2021 年6 月收购易佰网络，正式切入跨境电商赛道，目前主业为跨境电商、覆盖欧美等多个地区；2）泛品业务为压舱石业务，收入占比达85%，其客单价13-17 美元走性价比路线且SKU 超40 万个、覆盖家居园艺/工商业用品/汽摩配件/健康美容/户外运动等多品类；精品/跨境电商服务收入占比分别9/6%；3）股权激励提升业绩对赌目标彰显发展信心。

    跨境电商规模、渗透率将持续提升，行业生态改善利好龙头加速成长。

    1）国内供应链制成能力叠加生产效率是中国商品出海的驱动力，渗透与发展空间可观；2）政策支持跨境电商力度持续增强；3）跨境电商行业生态改善，①亚马逊封号事件表明合规经营将是未来主旋律，去劣存优背景下龙头公司将扩张经营、提升份额；②海运价格下降，费用端有望继续优化；4）当前海外通胀压力仍在，高性价比商品吸引力更强。

    三重核心优势加持，当前估值被低估。1）领先的信息化系统是业绩增长和精细化管理的核心支撑，四大智能模块有效提高运营效率，目前AIGC 已应用在公司各业务环节，人均创收、存货周转等指标有明显好转，继续看好未来提质增效；2）多品类、多区域经营拓宽业务边界，抗风险经营能力强；3）精品业务、跨境电商服务将打造新增长极。

    风险提示：海外通胀及衰退风险、关税及其它贸易摩擦的风险、精品业务拓展不及预期、亚马逊平台集中度较高的风险等