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华凯易佰(300592)机构评级研报股票分析报告

 
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华凯易佰(300592):Q1营收增速超预期 戴维斯双击在望

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2023-04-11  查股网机构评级研报

  事件1:公司发布2022 年业绩快报,符合此前业绩预告。子公司易佰网络预计实现营收约43.8 亿元,净利润2.8 亿元;母公司收入44.2 亿元,归母净利预计2.1 亿元;单Q4 收入13.6 亿元,同比增长34.9%;归母净利0.67 亿元,同比大幅扭亏。

      事件2:公司发布23 年一季度业绩预告,子公司易佰网络营收超预期,盈利能力持续修复。23Q1 易佰营收约13-14 亿元,同比+46%,基本恢复至2021 上半年水平。预计主要系欧美地区泛品类业务修复,叠加新培育的精品及“亿迈”跨境电商综合服务业务步入成长期,贡献增量收入。

      易佰网络23Q1 实现净利润0.9-1.1 亿元,预计同比翻倍以上;净利率约为6.4-8.5%,高于22 年的6.4%,预计主要系行业超额库存、海运费、汇率等外部不利因素改善,叠加公司海外仓库存压力释放所致。我们预计23Q2 公司海外仓积压库存有望全面出清,叠加新SKU 上市,全年净利率有望持续修复。

      公司归母净利大幅修复,母公司亏损有望逐步收敛。23Q1 母公司及其全资子公司预计产生亏损约900 万元,主要系管理费用支出,预计未来母公司将持续进行战略收缩,并推进原有业务回款;公司归母净利预计7550-9350 万元,同增117-169%;扣非归母净利预计7200-9000 万元,同增119-173%。

      未来展望:Q1 奠定全年业绩基石,拓品类+拓区域驱动下,公司23 年业绩高增有望持续。公司在亚马逊主营的泛品类业务主打“刚需+性价比”产品,下游需求较为稳定,叠加“易佰云”系统的高效率运营下,公司全年业绩可期。

      目前公司ChatGPT 应用已处测试验证阶段,落地后在成本端有望进一步节省人力投入,同时有望通过提升广告转化率、前端动销等优化运营效率。

      投资建议:低估值+AI 应用+业绩修复,维持增持评级。根据23Q1 业绩超预期情况,我们上调盈利预期,预计2023-2024 年公司营收分别为60.9/74.8亿元,归母净利润分别为4.1/5.0 亿元,当前对应PE 为17/13 X,给予增持评级。

      风险提示:海外经济大幅衰退;人民币汇率大幅波动;ChatGPT 落地不及预期;行业竞争加剧。

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