新增订单大幅增长致业绩增长24.99%。公司公布2017 半年度报告，实现营业收入1.98 亿元，同比去年提升15.16%；归母净利0.11 亿元，同比增长24.99%。单季来看，Q1 和Q2 分别实现收入0.53 亿（+33.25%yoy）和1.45 亿（+9.72%yoy）；Q1、Q2 归母净利分别为-3.16 万元（-107.08%yoy）和0.11 亿（+31.75%yoy）。上半年业绩稳步增长主要系：管理层推动公司日常运营效率提升，加快市场拓展，完善治理结构，报告期内新增订单约5.81 亿，占去年全年订单总额约97%，其中主题馆业务承接方面有一定幅度的增长，城市文化馆和企业馆增幅较去年同期较大。公司预计三季度净利润实现3000-3500 万元，同比增6.16%-23.85%，主要系订单大幅增长，且开工的项目较多，致收入同比有一定增幅。

    博物馆布展系统拖累毛利率下滑，费用管控严格同比下降3.08%。 报告期内毛利率25.17%，同比下降1.78 个百分点；期间费用率19.4%，同比降低3.08 个百分点，主要系财务费用率和销售费用率下降幅度较大。具体来看，销售费用率6.73%，同比降低2.04 个百分点，主要系销售差旅费及业务费下降较多，合计158.6 万致总销售费用下降11.61%；管理费用率11.14%，同比上升0.13 个百分点，主要系公司产生上市发行费用260.3 万元，以及其他费用增长较多致整体管理费用上升16.5%；财务费用率1.53%，同比下降1.17 个百分点，主要系收到发行新股增加募集资金，银行融资减少，减少利息支出。

    多元总包模式助业绩稳定增长，业绩将集中在下半年释放。司公司集创意、设计、制作、布展、维护于一体的综合服务商，在业内拥有较高品牌知名度、专业能力、配套服务等优势，市场渗透能力和影响力日益增强。上半年实现归母净利0.11 亿元，同比增长24.99%，实现稳定增长，公司收入季节性特征明显，系工程款按项目进度结算，公司业绩将集中在下半年释放。市场分布不均，未来拓展空间巨大。当前公司市场80%集中在华中和西南地区，随着消费升级和国家对文化领域重视，行业规模未来将呈两位数高增长，凭借公司布展领域龙头地位市场拓展空间巨大。切入旅游主题馆市场，业务占比快速提升有助带动毛利提升。新增旅游主题馆是公司布展业领域新兴业务，毛利率约30%-40%，此类主题馆项目市场空间很大，未来公司有望加大投标力度，业务占比将快速扩大有望带动整体盈利能力提升。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司多元总包运营模式有效使品牌及盈利能力实现较大提升；作为布展领域龙头企业，随着行业规模快速扩大，在行业集中度提升过程中将直接受益。预计17-19 年公司EPS0.41/0.50/0.59 元，当前股价对应17-19 年PE51/43/36 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：布展项目进展不及预期