事件：2024 年4 月22 日，移为通信发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年全年实现营业收入10.16 亿元，同比+1.35%；实现归母净利润1.47 亿元，同比-11.40%。2024 年一季度实现营业收入2.12 亿元，同比+20.49%；实现归母净利润0.35 亿元，同比+83.06%。

    　　海外需求边际改善明显，盈利能力持续修复。据公司2023 年年报测算，2023Q4 公司单季度实现营收3.64 亿元，同比+33.49%，实现归母净利润0.49亿元，同比+83.64%，公司从 2023 年第四季度开始营收实现了较好的增长，创出同比单季度的业绩新高。结合2024 年一季报数据，公司连续2 季度归母净利润同比增速超80%，业务恢复较快。公司海外业务收入占比较高，一季度营收分区域同比变化来看：北美、欧洲、亚洲（不含境内）、大洋洲都取得了较好的增长，海外需求恢复、通信网络的升级和更新换代，都是公司业绩增长的动力。

    　　2024Q1 公司综合毛利率达40.87%，较去年同期上升近0.5pcts，我们认为主要系公司自研模块替代外采、部分国产料替代进口料、高毛利订单占比增加等因素叠加影响。

    　　物联网用户规模持续扩大，新兴技术持续赋能行业发展。工信部《2023 年通信业统计公报》显示我国蜂窝物联网用户规模加速扩大，截至2023 年底，三家基础电信企业发展蜂窝物联网用户23.32 亿户，全年净增4.88 亿户，较移动电话用户数高6.06 亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达57.5%。同时国内新兴业务收入保持较高增速，数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2023 年共完成业务收入3564亿元，比上年增长19.1%，其中物联网业务收入比上年增长20.3%。据TheInsight Partners 最新研究报告，全球物联网市场规模预计将从2022 年的4832.8 亿美元增长到2028 年的22704.2 亿美元，复合年增长率为29.4%。随着 AI、IoT、云计算、大数据、5G 等技术的快速发展，AI 和 IOT 的融合已经成为创新驱动的未来趋势。根据《AIoT 产业智能白皮书 2023》预测，2026 年AIoT 的市场规模达 232.7 亿美元。

    　　投资建议：我们认为伴随全球数字化时代的到来，公司顺应市场需求储备的6G 技术、人工智能方面的应用将会在后续为公司带来全新增量看点。我们预计公司2024-2026 年营业收入有望分别达12.45、15.07、18.02 亿元，归母净利润分别有望达1.77、2.12、2.49 亿元，对应PE 倍数31X/26X/22X。我们认为公司下游需求旺盛后续营收有望维持较高增速，看好公司短期外部扰动逐步消退下盈利能力得以修复，长期经营有望全面向好。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：公司新产品拓展不及预期；海外市场需求不及预期。