事件：公司发布 2023年年度报告&2024年一季度报告，2023年实现营收10.2亿元，同比增长1.4%；归母净利润1.5亿元，同比下降11.4%；扣非归母净利润1.4 亿元，同比下降7.6%。其中，Q4 单季度实现营收3.6 亿元，同比增长33.5%，环比增长60.2%；归母净利润0.5 亿元，同比增长83.6%，环比增长340%；扣非归母净利润0.4 亿元，同比增长133.7%，环比增长17.1%。24Q1实现营收2.12 亿元，同比增长20.49%，归母净利润3544 万元，同比增长83.06%，扣非归母净利润3407 万元，同比增长118.08%。

    　　Q4 业绩冲刺，全年营收小幅上升。从全年来看，公司营收10.2 亿元，同比增长1.4%，归母净利润1.5 亿元，同比下降11.4%；从Q4单季度来看，Q4业绩恢复主要系公司积极调整适合当地的营销策略，最终于Q4实现业绩高速增长。

    　　从销售市场来看，2023 年内销营收同比下降25.4%，占比为11%，外销营收同比增长6.1%，占比达89%，主要系公司坚定全球化布局并积极拓展销售渠道，境外收入持续保持增长态势，其中，欧洲、亚洲（不含境内）、非洲、南美洲都取得了不错的增长。

    　　盈利能力不断释放，费用端管控良好。2023 年公司综合毛利率为40.4%，同比增长5.7%，公司的盈利能力不断释放。费用端波动较大，2023 年公司销售/管理/财务费用率分别为6.5%/5.1%/1.3%，分别同比增长0.8/0.4/2.1pp。2023 年度公司研发费用为1.21 亿元，占营收的12%，较上年同期增长7%，继续保持研发高比例投入。截至2023 年末，公司已有授权专利134 项，其中国内授权专利128 项（其中发明专利64 项、实用新型61 项、外观设计专利3项），国外授权专利6项，已有软件著作权216 项。公司共有研发人295 人，占公司总人数58%以上，高占比的研发人员是公司保持创新的原动力。

    　　全球化布局，物联网市场潜力巨大。从公司布局来看，公司拥有专门驻扎海外的外籍销售团队，已经建立了全球销售网络，大力开拓海外业务，产品销往北美洲、南美洲、欧洲、非洲和亚太等地，也已获得全球不同销售地区安全要求认证，认证齐全。从行业来看，国内物联网扶持政策频出，同时根据工信部《2023年通信业统计公报》显示蜂窝物联网用户规模加速扩大，物联网业务收入同比增长20.3%；全球物联网市场规模预计将从22 年的4832.8 亿美元增长到2028年的22704.2 亿美元，复合年增长率为29.4%，AI（人工智能）和IoT（物联网）的创新融合将成为物联网行业新兴发展点。

    　　盈利预测与投资建议。预计24-26 年EPS 分别为0.49 元、0.64 元、0.78 元，对应PE 分别为25 倍、19 倍、16 倍，未来三年归母净利润复合增速为34.33%，维持“持有”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；地缘政治变化；汇率波动等风险。