事件：公司发布2023 年半年度报告，23H1 公司实现营业收入4.24 亿元，同比下滑12.88%；实现归母净利润6198 万元，同比下降27.11%，扣非净利润7099 万元，同比下降11.63%。

    我们的点评如下：

    毛利率同比提升，海外市场拓展顺利，各业务持续推进2023H1 公司总体毛利率为40.92%，同比提升8.82 个百分点；23Q2 毛利率为41.29%，同比和环比提升8.11/0.9 个百分点。从销售地区来看：23H1境外收入4 亿元，同比增长4.78%，其中，南美洲同期增长28.26%，非洲同期增长18.45%，大洋洲同期增长4.72%，欧洲同期增长4.34%，海外市场拓展顺利，持续保持增长的态势；国内市场由于受到两轮车智能终端客户的影响，营业收入下滑较大，目前两轮电动车智能化的发展还处于早期阶段，随着新兴技术不断选代、创新应用推陈出新之下，两轮车智能化需求趋势有望逐步确立。从产品类型来看：公司动物溯源产品实现营业收入1813 万元，同比增长1.7%，动物追踪溯源产品推出的电子商务平台目前已在澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、美国、博茨瓦纳地区成功上线，并得到了博茨瓦纳当地政府的支持，获得了当地的政府标单；资产管理信息智能终端实现营业收入1.36 亿元，同比增长41.80%，其中冷链运输类的产品收入近4500 万元，同比增长59.54%，毛利率也有进一步提升。随着人们对生鲜产品、药物制剂及疫苗等产品的需求增大，冷链物流的需求也会随之增加，未来冷链物流的应用市场需求有望不断释放，公司会在冷链物流领域进行技术沉淀和积累，进一步加快冷链运输管理产品的渗透。

    新产品的层出不穷，展现公司硬核实力

    2023 年上半年，公司紧贴市场需求，发布了GV355CEU、WR201、WR300FG、CV200XNA/XEU 等11 款新产品，应用领域涵盖AI 辅助驾驶、边缘计算等，满足各类客户的应用和场景需求。其中视频车载智能终端-新一代4G 智能行车记录仪（CV200）搭载基于视觉技术和多传感器的AI 融合算法，可对驾驶员的状态和行为进行实时监测。设备内置的AI 算法还可用于辅助驾驶训练，对司机驾驶过程中出现的急加速、急刹车、接打电话等危险驾驶行为进行持续的跟踪报警，提醒司机即时纠正风险行为。设备还内置高性能GNSS 芯片，支持全球定位导航系统，还可以通过蓝牙集成多种传感器，如温湿度传感器、门磁传感器、胎压传感器等，收集多种车辆及环境信息，具备多重拓展的功能。CV200 是公司紧贴市场需求，充分融合了人工智能技术和GNSS，是布局新技术在新产品开发中的落地应用。针对建筑行业出现的效率低下和管理不善等问题，移为通信与合作伙伴一起推出了以GV620MG 为核心的物联网解决方案，来满足建筑公司对重型机械设备损耗控制和日常小型机械设备管理的需求。

    研发投入加码，各应用领域持续推进布局

    23H1 公司研发投入为5441 万元，占营收的12.84%，同比增长9.56%，高比例的研发投入保证核心竞争力。应用领域方面，持续投入更新迭代、研发新产品等，包括自研模块、长待机系列、冷链相关应用的渗透，持续拓展包括车辆保险、汽车金融、车辆及物品防盗、资产管理、动物溯源、共享经济、两轮车智能化、冷链物流、工业无线路由器等相关应用领域，公司紧跟数字化经济发展的步伐，紧贴云计算、大数据、工业互联网、人工智能、5G 等新一代信息技术，抓住物联网行业蓬勃发展的机遇，成为一家立足中国、面向世界、享誉全球的物联网整体解决方案的提供商。

    盈利预测与投资建议：随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。 公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升，公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。考虑公司两轮车业务面临一定压力，调整23-25年归母净利润为2.05/2.92/3.72 亿元（原值为2.24/2.95/3.72 亿元），对应PE 为25/18/14X，维持“增持”评级。

    风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等