2Q23 归母净利润同比承压，静待景气度回暖

    　　根据公司2023 年半年报，1H23 公司营收为4.24 亿元，同比下降12.88%；归母净利润为0.62 亿元，同比下降27.11%；扣非归母净利润为0.71 亿元，同比下降11.63%。其中2Q23 单季公司营收为2.48 亿元，同比下降10.51%；归母净利润为0.43 亿元，同比下降35.51%。我们认为公司业绩承压或因两轮车业务需求短期内受景气度波动影响。考虑到市场需求的波动，我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为2.00/2.86/3.73 （ 前值：2.41/3.17/3.89）亿元，参考可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为29x，给予公司2023 年PE 29x，对应目标价为12.90 元（前值：13.02 元），维持“增持”评级。

    　　车载业务短期承压，冷链业务营收高速增长

    　　分板块来看，1H23 公司车载信息智能终端营收2.37 亿元，同比下降29.23%；1H23 由于受到两轮车智能终端客户的影响，公司两轮车业务营收承压。1H23 公司资产管理信息智能终端实现营业收入1.36 亿元，同比增长41.80%。其中1H23 冷链运输类的产品实现营收近4,500 万元，同比增长59.54%；动物溯源产品实现营收1,813 万元，同比增长1.7%。新品方面，1H23 公司紧贴市场需求，发布了GV355CEU、WR201、WR300FG、CV200XNA/XEU 等11 款新产品，应用领域涵盖AI 辅助驾驶、边缘计算等，满足各类客户的应用和场景需求，有望成为未来增长看点。

    　　1H23 综合毛利率快速提升，推动降本成果显现1H23 公司综合毛利率为40.92%，同比上升8.82pct，分业务来看，1H23车载信息/资产管理信息智能终端板块毛利率分别同比上升9.36/8.95pct。我们判断或受益于公司通过自研模块、国产替代等方式有效推动降本。费用方面，1H23 公司销售/管理/研发费用率分别为6.91%/5.37%/12.84%，分别同比增长2.36/1.57/2.63pct。1H23 公司公允价值变动收益为-1235 万元（1H22：271 万元），主要系公司对应收账款及部分预期收入进行了远期锁汇处理，由于6 月底远期汇率上涨，未交割远期锁汇折算损失。

    　　公司面向全球市场，有望借助物联网、人工智能浪潮打开新增长空间作为业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，公司具备基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，面向中高端产品市场提供标准化和定制化的物联网产品和服务。全球数字化转型的趋势日渐明晰，公司积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，有望借助人工智能、物联网崛起的浪潮打开新的成长空间。

    　　风险提示：上游原材料涨价，研发费用持续增加。