业绩简评

    4 月24 日，公司公布2022 年年度报告和2023 年一季报。22 年公司实现营业收入10 亿元，同比增长8.9%；归母净利润1.7 亿元，同比增长6.4%。23 年一季度公司实现收入1.8 亿元，同比下滑16%，归母净利润1562 万元，同比下降11.7%。业绩符合预期。

    经营分析

    车载信息终端快速增长，一季度收入承压。公司车载信息终端保持较快增速，22 年业务收入5.1 亿元，同比增长30.2%，营收占比达到50.6%。同时在冷链、工业无线路由器、两轮车智能化、资产管理等领域推出新产品，其中冷链相关产品已实现收入超1 亿元，同比增加192%。一季度公司两轮车客户处在库存消化阶段，导致公司相关收入下降4000 多万元。其他业务板块维持较好增长，冷链相关产品同比增加49%，动物溯源产品同比增加29%。

    加大研发投入，毛利率持续回升。2022 年度公司研发费用为1.1亿元，占营收比11.3%，同比增长17.6%。公司发布LTE Cat.1 车辆跟踪器系列产品，满足当前智能车载终端升级换代趋势。

    公司扩展自研模块，已在芯片上实现数据通信、定位、音频通话等功能应用，有效降低成本提高毛利率，公司部分材料采取国产替代，一季度综合毛利率40.4%，同比提升近10PP。

    下游需求旺盛，长期看好公司M2M 市场定位模组龙头优势。公司与建行各支行的合作仍在审核过程，未来有望实现全国范围安装。

    当前物联网下游需求旺盛，截至四月底，在手订单约3.2 亿元且持续滚动获取，看好公司营收长期维持高增。上游原材料价格缓解叠加美元升值，有望驱动毛利率保持在较高水平，打开公司盈利空间。

    盈利预测与估值

    我们预计公司23-25 年归母净利润分别为2.3 亿元、2.9 亿元、3.8亿元，当前股价对应PE 分别为24x、18x、14x，维持 “买入”评级。

    风险提示

    车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。