事件：2023 年4 月24 日晚，移为通信发布2022 年度报告及2023 年一季报，2022 年公司实现营收10.02 亿元，同比+8.85%，实现归母净利润1.65 亿元，同比+6.35%；2023Q1 公司实现营收1.76 亿元，同比-16.01%，实现归母净利润0.19 亿元，同比+2.20%。

    外部宏观经济因素扰动为公司带来经营压力，公司积极应对加强费用管控。

    2022 年由于海内外复杂宏观经济环境影响，叠加疫情带来的封控等为公司生产经营带来扰动，2023 年初由于放开后带来的局部区域疫情反复及全球加息背景下融资断崖现象频发，致使公司出货旺季发货不畅，为公司表观业绩体现带来压力。公司积极推动核心零部件自研与加强内部原材料成本管控考核等，多措并举逆势完成利润高质量增长。

    公司拳头产品车载智能终端同比高增，冷链产品快速放量。公司2022 年全年车载信息智能终端营收5.07 亿元，同比增长30.22%，毛利率水平达40.54%，复杂外部环境下盈利能力稳固，仅同比下滑0.62pct；同时公司冷链运输产品贡献营收超1 亿元，同比增长约192%；23Q1 冷链相关产品较同期收入增加49%，23Q1 冷链相关产品较同期收入增加49%，成为助力公司业绩增长新动能。

    公司海外市场开拓成果显著，多区域维持高速增长态势。公司建立了全球销售网络，聘用资深外籍销售人员，持续大力开拓海外业务，产品销往北美洲、南美洲、欧洲、非洲和亚太等地，具备国际化品牌优势。2022 年公司南美洲收入同比增长21.45%、亚洲区域（除国内）收入同比增长22.80%、北美洲收入同比增长25.70%、欧洲收入同比增长8.62%、非洲收入同比增长20.54%、大洋洲收入同比增长11.52%，我们认为公司海外业务开拓收效显著，进一步延伸公司成长曲线。

    投资建议：我们认为伴随全球数字化时代的到来，公司顺应市场需求储备的6G 技术、人工智能方面的应用将会在后续为公司带来全新增量看点。我们预计公司2023-2025 年营业收入有望分别达13.2、17.4、22.5 亿元，归母净利润分别有望达2.14、2.68、3.44 亿元，对应PE 倍数25X/20X/16X。我们认为公司下游需求旺盛后续营收有望维持较高增速，看好公司短期外部扰动逐步消退下盈利能力得以修复，长期经营有望全面向好。维持“推荐”评级。

    风险提示：全球疫情恢复进程低于预期；海外市场受国际关系扰动；核心零部件短缺及涨价影响超预期；汇率波动程度超预期；新产品推出不及预期。