事件：

    2022年，公司实现营业收入10.02亿元，较上年同期增长8.85%；实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，较上年同期增长6.35%，扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润1.55亿元，较上年同期增长8.09%。

    23Q1实现营收1.76亿元，同比下滑16.01%；实现归母净利润1936万元，同比上升2.20%。

    传统车载信息智能终端业务高增，冷链新品快速放量2022年，公司车载信息智能终端业务实现营业收入5.07亿元，同比增长30.22%。主要原因系全球车联网市场规模持续快速增长，公司该产品毛利率保持相对稳定。该项传统业务占营收比重同比上涨8.3pct至50.59%，是公司营收增长的主要动能。22年公司冷链运输相关产品营收超1亿元，同比增长约192%，23Q1营收较上年同期增长49%。

    两轮车智能化终端业务下滑明显，公司在手订单充足2022年，公司两轮车智能化终端业务收入1.30亿元，同比下降33.89%。我们认为主要原因系全球加息环境下的融资断崖现象频繁，叠加两轮车库存尚处于消化期，使公司该业务表现不及预期。截至23Q1底，公司在手订单约3.2亿元，同时下游客户需求稳步增长，在手订单充足。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为14.31/19.32/24.15 亿元，对应增速分别为42.82%/35.00%/25.00%，归母净利润分别为2.44/3.13/3.87亿元，对应增速47.24%/28.31%/23.71%，EPS 分别为0.53/0.68/0.84 元/股，3 年CAGR 为32.76%。鉴于公司是国内稀缺的物联网终端公司，我们给予公司2023 年PE 为25 倍，目标价13.25 元，维持“增持”评级。

    风险提示：系统性风险，公司海外市场拓展受阻。