事件：移为通信发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收7.29 亿元，同比增长20.91%；实现归母净利润1.39 亿元，同比增长24.51%。Q3 单季公司实现收入2.43 亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润5416 万元，同比增长37.65%。

    　　点评：

    　　盈利能力持续提升，多产品线持续拓展：公司第三季度毛利率37.81%，较第一季度上升7.14%，有明显的改善和回升。公司前三季度冷链物流方面业务收入超过5500 万元，同比增长超过57%。9 月份与国内知名客户在冷链物流方面展开了探讨和合作，是公司在国内市场开拓的又一领域的突破性进展。我们认为，随着公司毛利率的提升，公司盈利能力显著改善，有望带动公司长期业绩增长。

    　　物联网市场持续增长，行业边界不断拓展：据IDC 数据显示，2021 年全球物联网市场规模超5 万亿元，同比增长11%，预计2026 年超过10 万亿元，21-26E复合增长率13%。随着物联网切入城市管理、公共事业、交通、制造、能源等细分产业，公司有望深度受益。公司产品线包括短出行、车载信息、资产管理信息、个人安全和动物溯源管理产品。随着公司研发持续投入，我们认为公司产品边界有望持续拓展。展望未来，短出行、车载、资产管理、动物溯源等市场有望为公司打开广阔成长空间。

    　　电动两轮车to B 和to C 蓝海市场齐发力：据Research and Markets 数据显示，2021 年全球电动两轮车市场规模达315 亿美元，预计2027 年增至661 亿美元，21-27E 年复合增长率13.15%。根据艾瑞咨询的研究报告，2020 年中国两轮电动车保有量3.25 亿台，2021 年中国两轮电动车销量4100 万辆，新国标不仅促使国内电动两轮车市场需求迎来快速增长，也带动了两轮车智能终端设备需求的增长。公司两轮车智能化业务已经开发出多款产品和解决方案，我们认为，公司有望受益于电动两轮车渗透率提升和下游客户突破。

    　　盈利预测、估值与评级：根据公司三季报，前三季度金棒订单受延后交货的影响，暂未出货。我们下调公司2022-2023 年归母净利润为2.27/3.01 亿元，较前次下调幅度为17%/15%，新增公司2024 年归母净利润预测为4.10 亿元，对应PE24/18/13X。我们看好公司在物联网大趋势下的长期成长潜力以及在物联网领域产品拓展带动的业绩增长，维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外市场动荡风险；市场竞争激烈以及原材料成本提高导致的毛利率下降风险。