事件：2022 年10 月24 日，公司发布2022 年前三季度报告。2022 年前三季度公司实现营业收入7.29 亿元，同比增长20.91%；实现归母净利润1.39 亿元，同比增长24.51%；实现扣非归母净利润1.39 亿元，同比增长34.12%。

    　　业绩持续稳步增长：公司坚持内生和外延并举的经营策略，努力拓展海内外新兴市场，并不断拓展车辆及物品防盗、动物识别溯源等新兴应用市场。受益于物联网行业的高景气度和美元升值的利好影响，收入实现持续增长。2022 年前三季度公司实现营业收入7.29 亿元，同比增长20.91%；实现归母净利润1.39 亿元，同比增长24.51%；实现扣非归母净利润1.39 亿元，同比增长34.12%。其中2022 年Q3 单季度公司实现营业收入为2.43 亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润0.54 亿元，同比增长37.65%；实现扣非归母净利润0.58 亿元，同比增长55.33%。

    　　Q3 毛利率净利率企稳回升：第三季度以来，疫情影响和原材料上涨情况得到缓解，同时美元升值使得公司汇兑收益大幅增加，公司毛利率和净利率均企稳回升。2022 年前三季度公司实现毛利率34.00%，同比下滑2.93pct；其中Q3 单季度公司实现毛利率37.81%，环比提升4.63pct。由汇兑收益增加，公司财务费用同比下降14,051.96%至-3990万元。2022 年前三季度公司实现净利率19.09%，同比提升0.55pct；其中Q3 单季度公司实现净利率22.31%，同比提升3.1pct。预计未来随着原材料价格持续稳定、公司加快国产零部件替代进程、不断拓展新兴应用，公司盈利能力有望继续回升。

    　　国内市场开拓迎突破性进展，前三季度冷链物流业务收入增速超57%：公司积极拓展国内市场，抓住行业发展的前沿潮流，积极布局冷链物流，针对行业难点打造了一系列应用于冷藏集装箱、冷藏车、冷库实验室等场景的新产品。2022 年前三季度冷链物流方面业务收入超过 5,500 万元，同比增长超过 57%。9 月公司与国内知名客户在冷链物流方面展开了探讨和合作，是公司在国内市场开拓的又一领域的突破性进展。9 月，公司正式公布了旗下Cat. 1 产品线的最新产品GV58CEU，这是继GV350CEU 后移为推出的又一款面向欧洲、中东及非洲等地区的Cat. 1 产品。在物联网通信从2G 转向LTE+NB-IoT的大背景下，新产品的推出将进一步强化公司在车队管理、车辆防盗、物流运输等应用领域的产品纵深，为用户提供更优质、更具性价比的物联网服务。公司作为上海创新型企业高质量发展的主力军之一，入选了2022 年“百强成长企业”、“新兴产业企业百强”与“民营　　制造业企业百强”，凸显扩张发展的强劲动力。

    　　投资建议：公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商，业绩不断增长。我们预计公司2022 年-2024 年的营业收入分别为14.47/21.73/31.22 亿元，同比增长57.1%/ 50.2%/43.7%；归母净利润分别为2.70/4.37/6.18 亿元，同比增长73.5%/ 61.8%/41.5%；对应EPS分别为0.59/0.95/1.35 元。我们给予公司2023 年15 倍PE，对应目标价14.25 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：物联网发展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、国际关系扰动和疫情反复风险