投资要点

    　　公司发布2022 年中报，上半年实现营业收入4.87 亿元，同比增长22.15%，实现归母净利润8503.92 万元，同比增长17.37%，实现扣非归母净利润8032.70 万元，同比增长22.03%。

    　　单季盈利创历史新高，二季度盈利能力大幅改善。公司二季度单季实现营业收入2.77 亿元，同比增长12.63%，实现归母净利润6609.91万元，同比增长38.52%，创公司单季盈利历史新高。公司二季度毛利率为33.18%，净利率为23.88%，环比分别提高2.51pct、14.85pct，相比于今年一季度均有显著改善，我们认为与上游物料价格回落、公司采用国产替代方案以及采购规模扩大议价能力提升等因素相关，预计三、四季度也将呈现逐季向好趋势。

    　　车载业务延续高景气，动物溯源产品线上化扩展初显成效。分产品来看，上半年公司车载信息智能终端产品收入为3.35 亿元，同比增长33.24%，其中两轮车智能化终端产品收入近1 亿元，延续了行业的高景气表现；资产管理信息智能终端产品收入为9608.8 万元，同比下滑13.46%，或为交货周期和项目进度受到疫情的不利影响；动物溯源产品电子商务平台业务拓展初显成效，上半年收入约为1800 万元，同比增长约21%，

    　　在手订单、合同负债与存货均处高位，下半年增长动能充沛。根据公司半年报披露情况，截至二季度末，公司在手订单约5.8 亿元，订单在持续滚动获取且产品交货周期短、变现能力较强；公司合同负债1.3 亿元，相比于一季度末略有减少，存货金额为7.02 亿元，比一季度继续增长6.36%，其中约1 亿元为产成品，5.56 亿元为原材料，备货规模创历史新高。在下游需求旺盛的情况下公司已做到了充分的储备保障交付能力，全年业绩可期。

    　　费用端保持平稳，规模效应下有利于增厚公司盈利。公司上半年销售、管理、研发费用合计约9027 万元，占营收比重为18.56%，同比增加1.51pct，其中一季度和二季度分别为4455 万元和4572 万元，基本保持平稳，从公司历史收入的季节性变化和目前的订单储备来看，公司下半年有望凭借规模效应降低费用率，进一步增厚公司盈利。财务费用方面，受益于美元二季度的升值，公司上半年实现汇兑收益约2300 万元，当前美国仍处于加息周期，预计下半年美元汇率仍能维持高位，公司近年来海外收入占比均在80%左右，汇兑方面下半年有望继续受益。

    　　投资建议

    　　预计2022-2024 年营业收入为14.02 亿元、19.28 亿元、25.43 亿元，归母净利润为2.32 亿元、3.37 亿元、4.50 亿元，EPS 为0.51 元、0.74 元、0.98 元，对应PE 为29 倍、20 倍、15 倍，我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“推荐”评级

    　　风险提示

    　　上游原材料持续涨价缺货；下游应用渗透率提升不及预期；美元汇率走低；市场竞争加剧。