事件：2022 年7 月20 日，公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营业收入4.87 亿元，同比增长22.15%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长17.37%。其中，2022 年Q2 公司实现营业收入2.77 亿元，同比增长12.63%；实现归母净利润0.66 亿元，同比增长38.52%。

    　　营收持续增长，国外市场加速发展：2022 年上半年国内疫情爆发，公司上海总部受到一定影响，但公司积极探索及落实研发、采购、生产、销售、运输等各环节的应对措施，减少因疫情管控对公司带来的不利影响。2022 年以来公司主营业务持续完善和优化，整体解决方案的提供能力持续提升。公司实现营业收入 4.87 亿元，同比增长 22.15%；实现归母净利润0.85 亿元，同比增长17.37%；实现扣非后净利润 0.80亿元，同比增加22.03%。其中，车载信息智能终端实现营收 3.35 亿元，同比 33.24%。从销售区域来看，公司海外业务持续拓展，北美洲营收同比增长 32%、欧洲同比增长 32%、非洲同比增长 14%、大洋洲同比增长 13%；国内市场继续保持开拓力度，较上年同期增长 14%。

    　　毛利率净利率环比改善：2022 年H1 公司毛利率为32.10%，同比下降4.13pct。其中车载追踪通讯产品毛利率32.40%，同比下降2.26pct；物品追踪通讯产品毛利率32.27%，同比下降7.07pct。2022 年H1 公司净利率为17.48%，同比下降0.71pct。2022 年Q2 公司单季度毛利率为33.18%，相较第一季度提升2.51pct；净利率为23.88%，环比提升14.85pct。

    　　实现边际改善。目前大宗商品价格企稳回落、美元升值，同时公司正在积极推进国产零部件替代部分进口零部件进程，预计下半年公司盈利能力将持续改善。

    　　在手订单5.8 亿元，动物溯源产品实现营收近 1,800 万元：公司持续滚动获取订单且产品交货周期短，变现能力强。截至2022 年7 月，公司在手订单约 5.8 亿元；截至2022 年上半年，公司存货达7 亿元，同比增长1.16 亿元。未来海外竞争对手逐步退出终端市场转而进军运营服务市场，将成为公司潜在客户，精细化物流和两轮车市场的发展也将拓宽公司产品的应用领域，对于公司业务将产生正面影响。此外，公司针对动物追踪溯源产品推出的电子商务平台也初显成效，2022 年H1，动物溯源产品实现营收近 1,800 万元，较上年同期增加 21%，同时公司通过与当地政府接洽，顺利完成了南非、博茨瓦纳的政府标单，从而进一步打开了当地的市场。

    　　投资建议：公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商，业绩不断增长。我们预计公司2022 年-2024 年的营业收入分别为14.47/21.73/31.22 亿元，同比增长57.1%/ 50.2%/43.7%；归母净利润分　　别为2.70/4.37/6.18 亿元，同比增长73.5%/ 61.8%/41.5%；对应EPS 分别为0.59/0.96/1.35 元。我们给予公司2022 年29 倍PE，对应目标价17.11 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：物联网发展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、国际关系扰动和疫情反复风险