事件：7 月20 日晚，移为通信发布2022 年半年报，上半年实现营业收入4.87 亿元，同比+22.2%；实现归母净利润8503.9 万元，同比+17.4%。

    Q2 环比改善明显，车载产品发力贡献业绩支撑。1）收入侧：公司2022Q2实现营收2.77 亿元，同比+12.6%，上半年上海疫情等外部因素扰动下公司业绩维持稳健增长；业务层面来看，车载信息智能终端实现营收3.35 亿元，同比+33.2%，为公司成长贡献重要支撑，动物追踪溯源产品相关的电子商务平台初显成效，实现营收1800 万元，同比+21%，顺利完成了南非、博茨瓦纳的政府标单，进一步打开了当地市场。2）成本侧：2022H1 公司毛利率水平达32.1%，2022Q1 毛利率为30.67%，Q2 毛利率水平达33.18%，环比Q1 提升2.51pcts，我们认为主要系公司积极加强内部费用管控叠加原材料价格下降所致；3）利润侧：Q2 公司实现归母净利润6609.9 万元，同比+38.5%，环比+249.0%，增幅明显。

    公司目前在手订单充足，全年收入高增可期。据公司2022 年半年报披露，目前公司在手订单总体规模约在5.8 亿元左右，且仍在持续滚动获取。我们基于当前市场情况与公司自身产品优势判断，海外市场公司有望凭借过硬产品品质、专业服务能力与高性价比产品持续开拓，未来海外竞争对手有望逐步退出终端市场转向运营服务市场，公司海外市占率有望进一步提升，国内市场也有望凭借电动两轮车智能终端产品打开局面，逐步加速订单获取。我们认为公司产品交货周期短，变现能力强，在手订单有望在下半年逐步转化为公司收入，全年业绩高增可期。

    边际改善下公司盈利能力有望逐步修复。汇率因素扰动持续出清，目前美元兑人民币中间价报6.75，公司海外营收占比近80%且以美元结算，人民币贬值有望对公司形成边际利好，增厚报表业绩体现；同时部分原材料价格因供需关系得到缓解逐步下降，叠加公司部分自研零部件陆续替代，整体成本管控有望获得显著成效，打开公司利润空间。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入有望分别达15.1、21.2、28.2 亿元，归母净利润分别有望达2.54、3.35、4.44 亿元，对应PE 倍数25X/19X/14X，选取移远通信、广和通为可比公司，22 年平均PE 估值为37X（wind 一致预期）。我们认为公司下游需求旺盛后续营收有望维持较高增速，看好公司短期外部扰动逐步消退下盈利能力得以修复，长期经营有望全面向好。

    维持“推荐”评级。

    风险提示：全球疫情恢复进程低于预期；海外市场受国际关系扰动；核心零部件短缺及涨价影响超预期；汇率波动程度超预期；新产品推出不及预期。