业绩简评

    4 月13 日,公司发布21 年报及22 年一季报,21 年实现营收9.21 亿元,同增94.79%,归母净利润1.56 亿元,同增71.94%,营收略超预期。22 年Q1 营收2.1 亿元,同增37.49%,归母净利润0.19 亿元,同减23.43%。

    经营分析

    两轮车业务亮眼,国内业务占比快速提升。公司21 年全年业绩逆转疫情影响,营收较19 年增长46.42%,其中两轮车、资产管理营收分别同增248.53%/129.68%。从国内外业务占比来看,报告期内国内市场收入2 亿元,同增256%,占比提升9.87PP,公司重点布局国内两轮车市场;海外市场收入7.2 亿元,同增72.97%。从盈利来看,由于上游芯片缺货及国内业务占比提升等因素影响,21 年公司毛利率下滑6.05PP,通过精准控费,公司销售/管理/财务/研发费用率分别下降2.51PP/0.67PP/1.94PP/3.71PP,实现归母净利润1.56 亿元,基本恢复至19 年水平。

    自研有望实现核心零部件替代,定增项目增强研发实力。报告期内公司持续保持高研发投入, 研发费用为0.96 亿元, 占营收10.47%,同比增长43.85%,公司围绕车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器5 大领域,推出多款新品,在研项目中包含支持双CAN 的CAT1 车载智能终端等产品及部分元器件国产化替代,以两轮车智能化终端为例,公司将采用自研的方式替代部分核心零部件,提升核心竞争力及毛利率。报告期内公司定增项目共募集资金3.3 亿元,主要用于用于4G 和5G 通信技术产业化、动物溯源产品信息化产业升级和工业无线路由器三大研发项目,预计24 年8 月完工,资金注入有助于公司增强研发实力。

    提前布局畜联网,长期看好公司M2M 市场定位模组龙头优势。公司通过与利德合作,抢先布局畜联网,持续挖掘全球动物溯源管理市场。截至22Q1公司已有在手订单约3.8 亿元,持续看好公司定位模组龙头长期优势。

    盈利调整与投资建议

    结合公司最新业绩, 我们调整了22-23 年的归母净利润分别为2.29(+5.67%)/3.08(+12.66%)亿元,预计24 年归母净利润4.14 亿元,EPS分别为0.75/1.01/01.36 元,维持“增持”评级。

    风险提示

    毛利率下行风险,疫情影响持续,海外业务营收不及预期。