事件：公司发布21 年三季报，前三季度实现收入6.03 亿元，同比增长98.76%；归母净利润1.12 亿元，同比增长79.55%。Q3 单季度收入2.05 亿元，同比增长70.72%；归母净利润3934 万元，同比增长94.82%。

    我们的点评如下：

    营收持续高增长，盈利能力不断改善

    公司前三季度实现收入6.03 亿元，同比增长98.76%；归母净利润1.12 亿元，同比增长79.55%。Q3 单季度收入2.05 亿元，同比增长70.72%；归母净利润3934 万元，同比增长94.82%。1）公司营收快速增长预计主要源于公司车载智能终端产品、资产管理信息智能终端产品等市场持续拓展，同时公司布局全球拓宽收入来源，以扩大市场份额。2）公司归母净利润快速增长且Q3 单季度高于收入增速主要源于公司费用管控得当：公司21 年前三季度三项费用率为7.58%，同比下降6.55 个百分点；Q3 单季度三项费用率为7.36%，同比下降8.6 个百分点，环比下降0.42 个百分点。

    国内外持续布局，打造口碑、挖掘市场、积累客户资源1）在国内市场，2021 年2 月，公司在中国建设银行股份有限公司物联网标签读写器（固定式、手持式）采购项目招标中，成功中标，也标志着公司在国内市场上逐步建立了自己的品牌知名度。2021 年上半年，国内市场注重微出行交通（包括电动自行车和滑板车）的市场开拓。

    2）在国际市场，自公司与利德制品开展合作以来，公司不断吸收其工艺，并将其本地化，不仅开拓出包括欧洲、南美、北美及非洲等市场，更通过实现产品轻量化、材料国产化、创新生产工艺、改进测试方法，提高产品稳定性等，获得用户的认可。针对动物追踪溯源产品公司推出了电子商务平台，客户可在线下单， 系统自动将订单转至工厂生产，提高了整个业务周期，并有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响。电子商务平台已经在澳大利亚、加拿大、新西兰上线，目前注册经销商、分销商合计约2000家，电子商务平台的推出，将有效推动动物溯源产品的市场开拓，打破了动物溯源产品传统的销售模式，为增加公司市场占有率奠定了基础。公司将持续发挥利德的品牌优势及市场积累，同时依托公司在全球建立的销售渠道，继续挖掘全球动物溯源管理市场。

    行业前景广阔，持续全球布局未来成长可期

    物联网行业正处于蓬勃发展的态势，应用场景不断拓展丰富。根据 GSMA统计及预测，2019 年4G 技术已成为世界主流移动通信技术，总连接数已超过40 亿，占比达到52%，预计4G 连接数将持续增长，到2023 年占比将达60%。同时，5G 技术将迅速发展，其中物联网连接将成为5G 时代的重要组成部分，预计2025 年物联网连接数将达到250 亿，物联网收入将达1.1 万亿美元。2019 年的全球物联网市场容量3430 亿美元，到2025 年将增长到1.1 万亿美元，其中M2M 连接市场的收入将达到562 亿美元。公司线上线下相结合，强化企业品牌形象，同时通过积极布局，全球市场渗透率有望提升+多产品拓展，公司未来市占率提升空间较大。

    盈利预测与投资建议：随着疫情常态化，公司市场策略调整为线上线下相结合的模式强化企业品牌宣传，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望长期受益。我们看好公司长期成长性，考虑今年以来人民币升值、上游原材料涨价供应紧张，调整公司21-23 年预计净利润为1.8亿、2.8 亿和4.0 亿元（原值为2.0 亿、3.0 亿和4.0 亿元），对应22 年PE为27x，重申“增持”评级。

    风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、受新冠疫情影响较大风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、上游原材料涨价供应紧张等