事件。公司发布2021 年半年报，上半年实现营收3.98 亿元，同比+117%；实现归母净利润0.72 亿元，同比+72%；实现扣非净利润0.66 亿元，同比+183%。其中，Q2 实现营收2.46 亿元，同比+183%，环比+61%；Q2 实现归母净利润0.48 亿元，同比+109%，环比+92%；Q2 实现扣非净利润0.44亿元，同比+305%，环比+100%。

    　　海内外同时发力，持续进行业务拓展。公司持续耕耘国际市场，2021H1 境外销售收入3.07 亿元，占营收76.96%。其中，北美区域同比+113.13%，南美区域同比+214.29%，欧洲区域同比+75.93%。同时，公司积极响应“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的经济战略，坚持对国内市场的持续开发，2021 年2 月公司在中国建设银行总行物联网标签读写器（固定式、手持式）采购项目招标中成功中标，标志着公司在国内市场上逐步建立了品牌知名度。公司2021H1 在国内市场注重微出行交通（包括电动自行车和滑板车）的市场开拓，境内销售收入0.92 亿元（同比+401.67%）。

    　　坚持研发为主，各项业务发展势头良好。公司2021 年上半年围绕车载智能终端、动物溯源管理等业务投入研发，继续保持研发高比例投入，研发费用为0.4 亿元（同比+33.21%），占营收的10.06%。公司车载信息智能终端产品2021H1 实现营收2.5 亿元（同比+97.53%）；针对资产管理信息智能终端业务，公司4 月与法国Sigfox 公司达成战略合作，双方将共同推动资产管理与被盗车辆找回业务发展，助力智慧物联，2021H1 实现营收1.11 亿元（同比+273.33%）；针对动物追踪溯源产品推出电子商务平台，目前已经成功在澳大利亚、加拿大、新西兰上线，注册经销商、分销商合计约2000 家，2021H1实现营收逾1400 万元，发展势头良好。

    　　盈利预测。公司作为无线M2M 的终端设备供应商，坚持内生和外延并举的经营策略，努力拓展海内外新兴市场及拓展业务外延，2020H1 预收货款0.94亿元，在手订单充足。随着车载通信、远程车辆信息管理、车联网、智慧城市等前景广阔的M2M 应用领域迅速成长，我们预计公司业务将保持快速增长。我们预测2021-2023 年度营业总收入为7.35 亿（+55.4%）、9.87 亿（+34.4%）和12.95 亿（+31.2%）元，归母净利润为1.51 亿（+67.1%）、2.03 亿（+34.6%）和2.70 亿（+32.5%）元；参考可比公司估值，给予公司2021 年合理估值PE 区间50-60x，合理价值区间26.01-31.21 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧；公司产能不足的管理风险。