业绩简评

    　　2021 年 7 月 21 日，公司发布半年报，实现营业收入 3.98 亿元，同比增长117.09%；实现归母净利润 0.72 亿元，同比增长 72.22%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比增长 183.14%。

    　　经营分析

    　　盈利水平超疫情前状态，业务结构调整毛利率下行。公司 21H1 业绩逆转疫情影响，已实现稳步增长，营收较 19H1 增长 45.79%，扣非归母净利润较19H1 增长 14.29%。国内市场收入 0.92 亿元，占比由 19 年 7.91%提升15.13PP，公司积极开拓国内微出行交通市场并中标建行 1 亿物联网项目；海外市场收入 3.06 亿元，同比增长 85.45%，动物追踪溯源电子商务平台已成功在澳大利亚等三国上线，经销商、分销商合计注册数由 20H1 的 350 家迅速增至 2000 家，贡献营收 0.14 亿元。21H1 国内业务毛利率 17.31%，随着国内业务占比提升，公司整体毛利率下行趋势明显。

    　　研发营销两手抓，股权激励彰显业绩信心。公司持续保持高研发投入比例，报告期内研发费用为 0.4 亿元，占营收 10.06%，同比增长 33.21%，突破了车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器 5 大领域产品及技术开发。公司通过积极开展线上线下营销活动，拓展与行业生态圈伙伴的推广合作，4 月与法国 Sigfox 公司达成战略合作，提升公司在智慧物联领域品牌知名度。公司 6 月发布股权激励计划，激励目标是未来三年营收达到7.99 亿元/9.6 亿元/12 亿元，充分彰显公司对未来业绩的信心。

    　　长期看好公司物联网 M2M 市场定位模组龙头优势。根据 GSMA 预测 2025年物联网连接数将达到 250 亿，物联网收入将达 1.1 万亿美元，其中 M2M连接市场的收入将达到 562 亿美元，随着模组行业东升西落趋势加深，看好公司无线定位模组龙头优势，受车载业务与动物溯源业务双轮驱动，预计公司 21 年车载、资管与个人三大块业务保持 60%以上增速。

    　　盈利调整与投资建议

    　　考虑公司受疫情及毛利率下行影响，我们调整了 21-23 年的盈利预期。预计公司 21-23 年归母净利润 1.65(-14.06%)/2.16 (-21.74%)/2.69 亿元，EPS 分别为 0.57/0.74/0.92 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　毛利率下行风险，疫情影响持续，海外业务营收不及预期。