公司发布2020 年三季报，第三季度实现营收1.19 亿元，同比减25.15%；实现归属上市公司股东净利润2019 万元，同比减44.22%。前三季度累积实现营收3.03 亿元，同比减29.96%；实现归属上市公司股东净利润6226 万元，同比减37.27%。

    　　三季度仍然受到疫情冲击影响。公司业务主要销售区域在北美、南美及欧洲，Q1 国内疫情导致的供应冲击目前已基本平复，Q2 以来海外疫情导致的需求冲击，持续波及到Q3，共同对前三季度业绩产生负面影响。前三季度累积实现营收3.03 亿元，同比下降29.96%；实现归属上市公司股东净利润6226 万元，同比下降37.27%。从中报上看，北美、南美和欧洲到疫情较大冲击，销售收入均出现大幅下滑，考虑疫情发展这一趋势可能将在四季度延续。前三季度综合毛利率44.54%，基本与上半年持平。中报披露车载智能终端和资产管理信息终端业务毛利率分别为45.73%和52.24%，同比均有增长，显示盈利能力依然强劲。随着疫情在国内得到控制、海外国家陆续复工复产，我们仍然看好公司的长期发展。

    　　积极应对疫情，切换推广方式加强市场开拓。面对全球疫情，公司迅速将品牌推广重心切换至线上，保持与海外客户的紧密交流，开启新一轮品牌建设和传递。同时公司加大对国内市场开发，除了在汽车金融风控领域的突破，还聚焦两轮车车联网、共享出行等领域，推出ZK601 系列产品，为扩大共享出行市占率奠定良好基础。与利德合作以来，公司有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场，在技术、商务和服务方面均充分获得客户认可。在不利外部环境下，公司推出了用于猪健康的智能检测设备，已经进入国内实地产品实验阶段；完成了牲畜用定位健康管理设备的论证和调研工作；电子商务平台第一阶段搭建完成并在澳洲上线，注册经销商约350 家，未来还将在加拿大、美国等地上线，提高了商务拓展的效率。国内和动物追踪业务在公司积极战略部署下正有序推进，有望逐步取得进展。

    　　持续创新投入，启动再融资提升竞争力。公司持续大比重投入研发，前三季度研发费用为4598 万元，营收占比15.17%，拥有授权专利超79 项，软件著作权超111 项，技术团队发展稳定。公司拟募集资金不超过6.3 亿元，面向未来场景需求打造竞争核心，包括4G 和5G 通信技术产业化、动物溯源产品信息化和工业无线路由器项目，在围绕5G 技术的开发和储备、面向主动行为监测动物溯源的M2M 技术和实现4G、5G、WIFI、蓝牙等多种通信模式下传输几个方向发力。预计项目建成后，将进一步丰富产品线，为应对未来可能拓展的物联网应用场景提供核心竞争力。我们认为，公司持续优化资源配置和聚焦战略核心，竞争力持续提升，有望在疫情中长期带来的产业变化中体现比较优势。

    　　投资建议：原来预计公司2020~2022 年归母净利润分别为1.62 亿、2.13 亿和3 亿元；由于疫情冲击影响较大，海外疫情恢复情况不明朗，我们调整盈利预测，预计公司2020~2022 年归母净利润分别为1.05 亿、1.62 亿和2.19 亿元，对应EPS 分别为0.44、0.67 和0.91 元，维持买入评级。

    　　风险提示事件：开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险