事件：

    　　2020 年8 月27 日，公司发布2020 年半年报，2020 年上半年实现收入1.83亿，同比减少32.78%；实现归母净利润4207.04 万，同比减少33.28%。

    　　点评：

    　　疫情导致业绩下滑，看好疫情结束后的复工复产公司业绩低于预期，核心原因是Q1 国内疫情导致的供应冲击与Q2 海外疫情导致的需求冲击。从销售区域来看，北美洲、南美洲、欧洲受到疫情较大冲击，销售收入同比分别下滑超过50%、47%、28%；非洲地区销售情况稳定，销售收入同比增长26.47%。随着疫情在国内得到控制，同时随着海外国家加速复工复产，以及疫苗研发的不断推进，坚定看好疫情结束后公司的发展。

    　　各项业务毛利率有所提高，盈利能力尚在

    　　细分来看，车载信息智能终端实现收入1.27 亿，同比减少15.18%，对应毛利率45.73%（+2.23pct,yoy）；资产管理信息智能终端实现收入2974.26 万元，同比减少69.04%，对应毛利率52.24%（+7.5pct,yoy）。公司整体业绩虽然下滑，但综合毛利率44.55%（+2pct，yoy）和净利率22.93%（-0.17pct，yoy）并未明显下滑，整体盈利能力尚在。

    　　积极推动新市场新产品拓展，国内市场和动物溯源领域均有所斩获疫情期间，公司除积极组织复工复产，有序推动企业生产经营活动外，在国内汽车金融风控和动物溯源领域仍然取得了较好的进展。汽车金融领域，以CL10 为代表的针对国内市场的产品获得客户认可，产品知名度进一步扩大，同时针对两轮车车联网、共享出行等领域推出ZK601 系列产品等。

    　　动物溯源领域，推出用于猪健康检测的智能硬件设备，并进入国内实地产品实验阶段；完成电子商务平台的第一阶段的搭建工作，并在澳大利亚上限，目前注册经销商约350 家，未来将会在加拿大、美国等地区陆续上线。

    　　定增扩充产品线，备战未来行业高景气

    　　此前公司发布公告，计划定增募投三大项目，一方面将会拓展现有产品的应用功能，满足下游客户的需求；另一方面针对5G 技术进行技术开发和储备，以应对未来可能拓展的物联网应用场景，将会在物联网行业持续高景气的基础上，给公司未来业绩持续增长提供有力的技术支持。

    　　投资建议与盈利预测

    　　受疫情影响，公司业绩短期承压，但我们认为公司核心竞争力仍在，且随着公司产品端的不断丰富，可以满足多样化的物联网场景，在物联网行业景气度持续提升的背景下，公司将在疫情结束后重新开启高速成长的态势。预计2020-2022 年公司收入分别为6.10 亿、8.96 亿、11.98 亿，净利润为1.48 亿、1.89 亿、2.63 亿，对应当前股价的PE 为47.36、37.03、26.60 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　海外疫情控制不力的风险、汇率波动的风险