事件：移为通信 2019 年年报符合预期，资产管理终端业务增长强劲，研发投入继续加大。

    　　移为通信 2019 年年报发布完毕，公司 2019 年营业收入 6.29 亿元，同比增长 32.18%。公司 2019 年净利润 1.62 亿元，同比增长 30.23%，公司整体经营业绩良好。从业务区域来看，公司各区域业务均增长明显，其中北美洲业务增长 23.68%，欧洲业务收入增长 33.92%，南美洲业务收入增长超过62.58%。同时公司正着力开拓国内市场，布局物联网与 5G 产品市场。从公司产品条线来看，各业务条线发展健康，增长整体符合预期，部分业务条线增长超预期。其中车载信息智能终端产品营收增长 21.48%，符合预期。资产管理信息智能终端营收大幅增长 70.68%，超出预期（前期预计增长 60%）。

    　　个人安全智能终端产品线继续收缩，动物溯源追踪产品营收增长超过 50%，符合预期。公司毛利率继续保持高位，达到 46.33%，在行业内继续保持前列。2019 年公司研发投入继续保持两位数增长，研发支出增长 20.75%，研发费用占营业收入占比为 12.93%。公司费用率继续下降，显示公司成本控制能力良好。公司 2019 年 每股净利润 1.00 元，摊薄净资产收益率16.15%。公司 2019 年整体业绩发展符合预期。

    新冠疫情对公司海外业务产生不利影响，公司 2020 年一季度增长出现较大幅度下降，调整对应盈利预测。

    　　公司 2020 年一季度业绩报告显示，由于受海外新冠疫情影响，公司一季度营收同比出现较大幅度回落。一季度营业收入 9,650 万元，同比下滑28.01%，归母净利润 1,923 万元，同比下降 28.74%。我们预计公司 2020 年全年受国外新冠疫情影响，订单增速将出现较大幅度下降。同时产业链完全恢复预计将在三季度至四季度，公司二季度业绩仍将受疫情冲击影响。预计三季度公司生产将恢复正常水平。据此我们下调公司 2020 年营收增速和主营业务毛利率，预计 2020 年至 2022 年对应 EPS 为 1.24/1.76/2.26 元。（调整前 2020 年至 2022 年 EPS 为 1.39/1.99/2.57 元。）当前股价下对应 PE分别为 34.7x/24.5x/19.1x。我们认为疫情不改板块基本逻辑，物联网板块受行业景气度抬升及“新基建”政策加持，未来长期向好。公司作为板块精品公司，抗风险能力优于同行业其他公司，维持“推荐”评级

    风险提示：海外疫情防控不达预期，疫情恢复时间长于预期，产业链恢复时间不及预期