事件概述

    　　公司发布2019 年年度报告和2020 年一季度报告，2019 年实现营收6.29 亿元，同比增加32.18%，归母净利润为1.62 亿元，同比增加30.23%。2020 年一季度公司实现营收0.97 亿元，同比减少28.01%，归母净利润为0.19 亿元，同比减少28.74%。

    　　Q1 业绩受疫情影响，长期竞争优势不变

    　　2019 年公司实现营业收入6.29 亿元，同比增加32.18%，归母净利润为1.62 亿元，同比增加30.23%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1.38 亿元，同比增加29.95%。2019年公司围绕车载、资产管理、个人安全智能终端等业务类别，持续扩大资源投入，业绩持续稳健增长，2019 年公司整体销售情况良好，动物追踪溯源产品业务发展迅速，销售额较去年增长超50%。2020 年第一季度营收为0.97 亿元，同比减少28.01%，归母净利润为0.19 亿元，同比减少28.74%。1 季度业绩下滑主要因为新型冠状病毒肺炎疫情在国内外的发展，影响了产品生产及销售订单延期执行。毛利率和净利率均出现一定程度下滑。公司持续加强与客户的沟通，尽量减少疫情对生产经营的影响，我们认为长期看公司产品的竞争优势不变。

    　　研发投入持续增加，满足国内外市场不同应用需求2019 年公司销售费用为0.41 亿元，同比增加22.29%; 管理费用为0.25 亿元，同比增加20.38%; 财务费用为-0.04 亿元，同比减少77.82%，主要由于汇兑收益减少。2019 年公司依然保持着高研发费用投入，全年的研发费用达到了8137 万元，同比增长20.75%，占2019 年营收的12.93%。研发团队规模稳步扩大，研发人员增长到232 名，同比增长9.43%，占公司总人数的64.09%。针对国内外市场的不同应用需求，研发出多款新产品并投入市场。公司基于LTE 技术，推出GV500MA/MAP、GV500MG/MGP两款支持4G 网络的汽车信息采集检测器。针对车队管理类的需求，公司推出用于车辆定位监控管理的CV51-迷你型车辆智能通信终端。针对防尘防水环境的需求，研发出符合IP67 防水等级GB100MG Lite 车载定位追踪产品。

    　　M2M 应用市场快速增长，公司不断拓展新产品根据Analysys Mason Limited 数据，2024 年全球M2M 设备连接数将达到31.61 亿元，复合增长率28%，汽车和交通行业到2024年链接数量将增长至8.45 亿，比重达到26%，复合增长率为31%。2024 年，全球M2M 设备连接相关收入将达到691.19 亿美元，复合增长率为17.07%，其中汽车与交通行业连接相关收入2024 年将增长至370.67 亿美元，复合增长率为52%。随着万物互联时代的到来，公司可能迎来需求爆发的发展机遇。公司将持续加大研发投入，在产品全面升级至3G、 4G 技术产品的同时，积极做好5G 技术的技术储备和产品研发。持续拓展包括车辆保险应用、汽车金融； 基于射频的车辆、物品防盗应用； 动物识别溯源的应用市场；共享经济领域和工业物联网及5G 技术的相关应用领域。2020 年公司加大与澳洲动物溯源产品领域领导企业利德合作，有效期延长至2030 年。我们看好公司不断拓展国内外市场，加大力度推出新产品，扩大市场占有率。

    　　投资建议

    　　公司传统主营业务稳定增长，新业务在海外具备较强竞争力，看好物联网新市场的持续拓展。公司业绩短期内受到海外疫情影响，长期仍然持续看好公司新品扩张，调整盈利预测，预计2020-2021 年公司营收分别从9.53 亿元、13.62 亿元调整为8.72 亿元、12.34 亿元，归母净利润分别从2.15 亿元、2.85亿元调整为2.06 亿元、2.86 亿元，预测2022 年营收和归母净利润分别为16.83 亿元和3.93 亿元，2020-2022 年对应现价PE 分别为 32 倍、 23 倍、17 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　海外疫情影响通信终端市场需求； 毛利率下滑风险。