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    公司公告三季度业绩公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为3546 万元，较上年同期增85.39%；营业收入为4.74 亿元，较上年同期增35.56%；基本每股收益为0.2189 元，较上年同期增92.19%。

    三季度收入略低于预期，软件占比提升

    公司前三季度实现收入4.74 亿元，较上年同期增35.56%，三季度产生收入1.48 亿元，同比增长2.24%；实现净利润3546 万元，较上年同期增85.39%，三季度产生利润2051 万元，同比增长50.78%。同时，毛利率稳步提升达到24.81%，净利率上升到7.51%。我们认为，公司收入增长略低于预期，但是利润迅速增长，毛利率与净利率同步提升。软件的占比逐渐加大，说明公司“魔力眼”智慧安防平台系列产品已在多地实现应用，公司正在从安防集成商向安防智能化软件技术商转型。

    应收账款高速增长，看好公司区域渠道优势

    前三季度公司存货为2.23 亿元，同比去年增长32.74%；应收账款为4.15亿元，同比增长92.13%。公司业务以政府客户为主，存货比例的减少、应收账款的大幅增长与客户结算方式相关。在新疆安防高景气的环境下，我们看好公司在疆内的渠道优势。

    魔力眼产品诉诸实战，把握疆内安防智能“软实力”

    “魔力眼”智慧安防平台系列产品模块包括视频图像联网平台软件、熙菱图侦工作平台软件、视频图像结构化应用平台软件等，目前已经在新疆、上海、浙江、贵州等多地公安机关部署实战应用，并在乌鲁木齐市局及多个新疆地州市局、兵团各师局建设图侦平台，提供图像联网、图像侦查、重点车辆/人员管控大数据分析等多种应用融合，有望成为疆内“软实力”

    在公安系统实战最具优势的公司。

    维持“买入”评级

    考虑到“AI＋安防”行业的爆发，以及公司在新疆地区的竞争力，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.64/0.92/1.25 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：新疆安防信息化投资不及预期；公司市场推广进度不及预期。