一、事件概述

    近期，公司发布2017 年Q3 业绩预告：前三季度实现归母净利润3352-3547 万元，同比增加75.2%-85.5%； 第三季度实现归母净利润1856-2052 万元， 同比增加36.5%-50.9%。

    二、分析与判断

    安防市场增长导致公司业绩向好

    2017 年前三季度，安防行业市场保持持续增长，同时公司通过强化经营管理，运营管理水平有效提升，对公司的业绩产生了积极影响。预计报告期内公司非经常性损益对净利润的影响金额约为 260 万元。

    我们认为，公司的业绩预告整体符合预期，一方面受今年安防整体需求上升影响，一方面受新疆地区订单增加影响，公司未来三年有望继续保持高速增长。

    4.06 亿安防大单凸显区域龙头地位

    熙菱信息于1992 年成立，是新疆第一家致力于安防业务的上市公司，其业务70%集中于新疆。中标呼图壁县公安局4.06 亿元的“科技围城”项目，体现了公司在新疆安防领域的龙头地位。项目将分两期进行建设，一期建设乡镇村主要道路的视频监控以及配套设施；二期建设安防信息化及相关软件部署。

    我们认为，作为解决方案集成商，公司在新疆当地具有社会资源与技术等多方面优势。在新疆安防大规模投入的背景下，未来业绩将得到有力支撑。

    布局全疆业务，向多行业智能解决方案发展

    2017 年新疆固定资产投资达1.5 万亿，同比增长达50%，网络信息化建设投资达到100 亿元以上（来源：中国证券网）。公司主要业务为智能安防与信息安全，其核心服务包括公安解决方案、平安城市解决方案，以及业务安全审计基础平台、财政国库支付业务安全审计等。在智能安防方面，公司几年前已经完成全疆范围内的图像卡口联网平台，目前致力于开发图像算法，人脸识别等技术。信息安全审计方面是公司未来的战略方向，依托市场领先的审计技术，未来将继续领跑信息安全领域。

    我们认为，公司是唯一布局全疆视频卡口的企业，未来有望持续布局新疆多地业务，结合智能安防及信息安全解决方案，为未来的业绩增长打下良好基础。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司17-19 年EPS 分别为0.81、1.18 和1.73 元，对应的PE 分别为49.7X、34X、23.2X，给予未来12 个月55-60 倍的估值区间， 对应的股价为44.6 -48.6 元，继续给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    1） 新疆安防产业发展不达预期；2）政策变化风险。