【事项】

    10 月12 日，熙菱信息披露三季度业绩预告。公告显示，三季度公司归属上市公司股东净利润3351.68 万元-3547.43 万元，同比增长75.21%-85.45%。

    关于公司归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比同向上升的原因，公告总结以下两点： 第一，2017 年前三季度，安防行业市场保持持续增长，同时公司通过强化经营管理，运营管理水平有效提升，对本报告期业绩产生了积极影响； 第二，预计报告期内公司非经常性损益对净利润的影响金额约为260 万元。

    【评论】

    新疆安全问题较为突出，安防市场需求明显，政府为主导的客户群体造就强大的购买力。新疆是“一带一路”战略重要组成部分，国务院高度重视新疆产业发展，从规划引导、重大项目安排、资金配置等方面，都加大了对新疆地区的支持和倾斜。然而新疆的IT覆盖水平暂时在全国范围处于下游，信息化程度严重不足。“七五”事件后的地区局势动荡增加了新疆安防领域的需求，同时，全面建设“平安城市”的需要推动新疆智能安防领域的发展。公司定期报告显示，2015年度和2016年度，政府客户贡献营业收入分别为88.56%和87.47%。公司提供的智能安防及信息化工程、信息安全综合解决方案大多为政府主要采购项目，如公安、监狱的智能安防系统等。受政策支持明显，且多为刚性需求，购买力强大。

    根植新疆，集中发达地区IT力量解决安全问题，地域特色支撑公司未来良好发展。新疆地处偏远，2016年上半年，新疆软件和信息技术服务业实现软件业务收入17.10 亿元，仅占全国总收入的0.08%，远低于新疆地区占全国GDP的比例。IT行业公司不多且规模较小，国内大IT公司对新疆市场的渗透力不足。熙菱信息以新疆为本，加快渗透新疆智能安防市场和信息安全市场，积累许多新疆本土项目实施经验，在新疆区域直接竞争对手少。在技术上，公司在上海、成都、西安等一二线城市建立分公司，积累IT行业发达地区的人才和科研力量，获得较强的人力资源优势和技术优势。同时在新疆积累的反暴恐经验也可以作为范本推广到全国，打开其他地区的市场。我们认为，新疆特殊的局势造就了特殊的安防需求，公司作为新疆本土智能安防和信息安全领导企业将持续受益，首次给予“增持”评级。

    【风险提示】

    安防产业发展不及预期；

    应收账款风险；

    季度波动风险