事件：8月22 日，公司发布2017 年中报：上半年实现营业收入3.26 亿元，同比增长59.1%；归母净利润1495 万元，同比增长170.6%，超过之前业绩预告（123.56% - 153.55%）的上限

    　　受益安防市场高景气度，公司中报业绩亮眼。公司上半年营收3.26 亿元，同比增长59.1%；归母净利润1495 万元，同比增长170.6%。收入高增长主要得益于新疆区域安防市场发展与安防智能化需求旺盛，公司在智能安防及信息化工程方面收入达2.36 亿元，同比增长60.9%，占总营收比重72.4%。受公安和法院信息化建设高景气度的影响，公司其他业务收入同比增速近80%。

    　　毛利率基本稳定，净利润率有望在下半年回升。公司上半年毛利率为21.9%，与去年同期基本持平。公司净利润率为4.6%，较去年同期增长1.9%，相对2016 全年下降3.4%。研发支出等费用的增长将于下半年被充分消化，公司净利润率在下半年预计会回升。

    　　研发投入力度叠加项目落地经验，推动公司争取更多订单。公司持续加大在智能安防及信息安全领域研发投入力度，上半年共计投入1543 万元，同比增长逾60%。上半年，公司安防业务遍地开花，并在7 月中标呼图壁县“科技围城”项目，金额达4.06 亿元。随着项目落地经验不断丰富以及相关技术的持续积累，公司有望在安防领域获取更多订单。

    　　盈利预测与投资建议： 我们看好公司安防业务的爆发性，给予公司2017-2019 年EPS 分别为0.93 元、1.39 元和 2.06 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：安防项目落地速度低于预期。