归母净利润同比增长170.55%，业绩符合预期

    　　熙菱信息8 月21 日晚间发布2017 年中报，公司于2017 年上半年实现营业收入为3.26 亿元，较上年同期增59.09%；实现归属于母公司所有者的净利润为1495.4 万元，较上年同期增170.55%，业绩符合预期。

    　　新疆区域安防需求快速增加叠加安防智能化应用新要求，推动业绩高成长公司主业实现高速成长的主要推动力来源于两方面：一方面，新疆是西部大开发和“一带一路”战略的核心要地，固定资产投资高速增长本身便会带来大量的安防建设基于。而中央新疆工作座谈会更是明确了新疆工作的总目标是社会稳定和长治久安，新疆公共安全建设需求因此凸显，作为本土安防领军企业，熙菱凭借成功过上市带来的资金、品牌等优势较为受益；另一方面，人工智能等技术的升级为安防带来了智能化应用需求，公司持续加强研发投入，打造出一批实战应用产品，目前在全国多地落地，有望在安防智能化大潮中抢占先机，实现自身快速发展。

    　　安防工程收入大幅提升，业务进一步向政府类客户集中受益于新疆安防建设热潮，公司安防业务收入较去年同期增长60.85%，占总收入比重达72.35%，安防收入的大幅提升拉动了公司整体业绩的快速成长。此外，受益于公安和法院客户信息化建设集成采购等战略客户收入增长，软件开发业务收入也取得了78%的快速增长。从客户构成来看，政府类客户收入3.16 亿元，占总收入比达96.75%，公司业务进一步向政府类客户集中。业务区域范围上，疆外业务占比29.17%，疆外市场与2016 年全年相比，业务快速发展并保持稳定区域结构占比。

    　　持续加大研发投入布局智能安防，积极探索新疆安防大项目订单的新机遇公司在智能安防及信息安全领域持续加大研发投入，共计投入1543 万元，比上年度同期增长60.80%，大数据资源服务统一集成管理平台等新软件平台正加紧开发，这些前期的技术积累有望在公司的安防项目上应用，实现产品化的快速落地。此外，公司把握新疆安防项目向整体大订单模式转变的机遇，已经中标4.06 亿元的呼图壁县公安局“科技围城”项目，并积极尝试ppp 模式订单，已通过洛浦县社会面防控体系PPP 项目社会资本预审（中国采招网，共四家社会资本），这类大单的积极探索与获取有望为公司业绩提供更可靠的支撑。

    　　维持“买入”评级

    　　我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为8.07 亿元，11.98 亿元以及16.95 亿元，归母净利润分别为0.71，1.08 以及1.58 亿元，对应当前股价PE 分别为54，35 及24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新疆安防市场需求不及预期风险；新产品市场推进不及预期风险；新疆区域外市场拓展进度不及预期风险。