投资要点：

    　　业绩同比增长123.56%-153.55%。公司公布2017年半年度业绩预告，归母净利润预计1235.64万元-1401.43万元，相比去年同期552.72万元，同比增长123.56%-153.55%。公司归母净利润的超预期增长源于：1.公司所在安防行业市场保持持续增长，新疆安防投入尤甚，公司作为新疆本土企业，受益明显；2.预计报告期内公司非经常性损益对净利润的影响金额约为225万元；3.另外，上半年的高速增长和去年同期的基数较小也有一定关系。

    　　中标4.06亿元“科技围城”项目。2017年7月4日，公司发布公告，旗下子公司上海熙菱中标呼图壁县公安局“科技围城”项目，中标总金额约为4.06亿元，项目分两期建设，一期建设乡镇村主要道路视频监控及配套设施；二期建设安防信息化及相关软件部署。

    　　智慧安防领先企业，受益新疆基建投资爆发。熙菱信息成立于1999年7月，是国内领先的，主要向新疆地区提供城市智能安防及信息安全审计相关产品服务的解决方案供应商。公司主要产品包括视频卡口深度应用平台、图侦工作平台、业务安全审计基础平台、公安信息系统应用日志安全审计平台等，致力于运用视频图像分析、大数据建模、模式识别等信息技术提供智能化城市公共安全防范及信息安全审计技术服务。新疆作为“一带一路”的重要战略地位，安防行业的黄金时代有望在2017年爆发，公司深耕新疆市场多年，积累了良好的行业口碑和项目经验，下游客户多为政府机构和大型企事业单位，客户粘性强，预计将显著受益17年新疆安防基础设施建设的大力投入。

    　　扎根新疆，放眼全国。熙菱信息以新疆为基地积累了多年实战经验，逐步将产品与服务辐射全国。公司在上海市公安局宝山分局建立的图像综合应用平台针对全区各警种、各地域、各种案件提供图像研判分析，图像应用成效显著。公司在贵州省内和江苏省内建立了第一家以PGIS 为基础集中整合视频、卡口、3G 图像、报警的图像联网应用平台。公司的拳头产品“魔力眼”智慧安防平台系列产品是公司结合安防产品的智能化与平台化发展趋势，将先进的视频图像分析技术和公安实战业务进行整合的产品，目前已基本完成升级改造。随着产品化率的提升，我们预计公司的毛利率和市场份额有望进一步得到提升。2017年公司将：1.聚焦安防，立足于安防行业第一梯队；2.加大研发投入，加快人工智能技术应用的落地。

    　　盈利预测及建议。在新疆地区信息化整体渗透率仍相对较低，17年基础设施建设投入大幅增加的背景下，我们认为，公司依靠在新疆积累的智能安防及信息安全领域丰富经验、客户资源和技术实力，有望在智能安防领域继续快速发展。

    　　我们预计，公司2017-2019年的EPS 为0.83/1.31/2.02元，参考可比同类公司，给予公司2017年PE 56 倍，6 个月目标价为46.5元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新疆地区安防投入低于预期，全国拓展低于预期。