事件描述

    公司拟与西藏中鑫投资有限公司自然人股东贾立新签署《股权转让协议》，以自有资金受让贾立新持有的西藏中鑫21.74%股权，股权转让价款为5 亿元。

    事件评论

    投资西藏中鑫，打通锂产业链上游。天铁股份子公司昌吉利从事锂化物生产，主要产品为氯化锂、烷基锂等，现已开始在安徽合肥庐江高新区投资建设年产50000 吨锂盐、3800吨烷基锂系列及其配套产品项目。公司拟投资的西藏中鑫持有西藏那曲班戈县班嘎错（3湖）矿山的采矿权，截至2019 年10 月，采矿权范围内保有资源储量如下：水菱镁矿（332）类别矿石量为4632 万吨，地表卤水氯化锂资源储量6452 吨，氯化钾资源储量约11.0 万吨，氧化硼资源储量约1.9 万吨。在当前锂资源稀缺的背景下，公司投资西藏中鑫，布局锂化物上游原材料，有利于提升原料来源的安全性和稳定性，进一步增厚锂化物利润。

    锂资源潜力大，在合同条款保障下，失败风险不高。根据《西藏自治区班戈县班嘎错、（3湖）矿区硼、镁多金属矿资源储量核实报告》，当前核实的仅为地表卤水资源储量，按照盐湖矿成矿规律，该矿浅藏卤水中氧化硼、氯化钾和氯化锂的品位基本均大于地表卤水，资源潜力大。同时根据合同条款，如后续补充勘探、储量核实后，西藏中鑫所持采矿权范围内保有氯化锂资源储量（332、333）合计低于19.14 万吨，则天铁有权要求西藏中鑫大股东贾立新按照“本次交易价格+利息（以同期银行贷款利率计算）”的价格回购股份，且应不附加任何条件予以回购。因此，即使补充勘探后，锂储量低预期的失败影响也不大。

    西藏中鑫大股东贾立新承诺参股天铁，彰显合作信心。贾立新持有西藏中鑫82.5%股权，交易后持有60.8%股权，其承诺将在西藏中鑫股权交割至天铁股份名下后的12 个月内，以不低于1 亿元的资金从二级市场购买天铁股份的股票，这也彰显了与天铁的合作信心。

    天铁股份是轨道交通减振行业龙头，向新的“锂”程出发。公司轨交主业基本盘维持蓬勃发展，一是城市轨交大力建设与产品升级（高等、特殊减振路段占比提升）共同推动市场高速增长，未来5 年新建城市轨交减振市场预计翻倍，同时改造市场也将贡献增量；二是公司品类扩张也打开了成长空间，新品类弹簧隔振器、钢轨波导吸振器等放量在即。公司新业务未来有望贡献更大增量，一是建筑减隔震产能早已布局，将充分受益立法落地下的市场爆发；二是锂化物产能大规模扩张，也充分受益新能源、新材料、新医药的广阔前景，当前公司已有上游锂资源保障，未来锂化物板块将贡献更大的利润弹性。

    预计2022-23 年归属净利润为4.8、7.4 亿元，对应估值26、17 倍，买入评级。

    风险提示

    1、矿产勘探、开采进展低于预期；

    2、轨道交通投资大幅下滑。